聚烯烃：短期偏高，趋势仍有压力

当前中东局势趋向缓和，油价短期内进一步上涨的概率不大，长期来看，高油价对欧美通胀压力较大。供应端，6月检修仍较多，但检修量不足以改变供需格局，新增产能大大抵消了供应端的努力。宏观因素配合国内产能扩张的趋势，短期聚丙烯价格或偏高，趋势压力仍在。中期来看，供应端新增产能压力主要集中在上半年，虽然市场对贸易战好转的乐观因素预期抢出口，但这并不改变总量供应过剩、下游低利润导致无力正反馈的格局，因此高位仍需保持谨慎。出口市场近年来对国内聚烯烃市场需求有支撑，但今年贸易战反反复复，外部经济压力同样较大，出口市场增量空间有限。未来季节性反转的关键或是美联储降息带来的中美季节性需求恢复带动大宗商品反弹。

聚乙烯方面，L-LL价差震荡上行，利多聚乙烯，主要受地缘局势紧张带来供应风险影响。2025年1-5月HD-LL价差趋势性扩张，主要因HDPE持续去库，LLDPE持续累库。但随着FDPE装置转产，后期价差或震荡。开工率环比下滑、产量环比下滑，6月检修损失量预期减少，2025年潜在新增产能543万吨，产能增幅16.8%。生产企业库存环比下滑，社会库存环比下滑。原油价格上升，成本抬升。油制装置利润下滑。下游农膜开工环比下滑、订单天数环比下滑，包装膜开工下滑、订单天数环比下滑，管材、中空开工环比下滑，同比偏低。