氟化工行业周报：巨化股份发布三季报，萤石、制冷剂行情延续向好趋势

本周（10月21日-10月25日）行情回顾 本周氟化工指数上涨5.39%，跑赢上证综指4.22%。本周（10月21日-10月25日）氟化工指数收于2546.3点，上涨5.39%，跑赢上证综指4.22%，跑赢沪深300指数4.60%，跑赢基础化工指数0.47%，跑输新材料指数1.57%。 氟化工周行情：萤石、制冷剂稳中向好，预计行情将持续 萤石：据百川盈孚数据，截至10月25日，萤石97湿粉市场均价3,548元/吨，较上周涨1.03%；10月均价（截至10月25日）3,510元/吨，同比下跌5.21%； 2024年(截至10月25日)均价3,517元/吨，较2023年均价上涨9.10%。 又据氟务在线跟踪，国内97%萤石湿粉市场提涨口号跃跃欲试，短期萤石粉、氟化氢市场气氛烘托较为充足，季节性规律上涨。 制冷剂：截至10月25日，（1）R32价格、价差分别为39,000、25,595元/吨，较上周分别+2.63%、+5.10%；（2）R125价格、价差分别为35,500、19,319元/吨，较上周分别持平、持平；（3）R134a价格、价差分别为34,500、17,577元/吨，较上周分别+1.47%、+2.93%；（4）R410a价格为36,500元/吨，较上周持平；（5）R22价格、价差分别为31,000、21,858元/吨，较上周分别持平、持平。其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为40,000元/吨，较上周+5.26%； （2）R125外贸参考价格为20,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为31,000元/吨，较上周持平；（4）R410a外贸参考价格为28,000元/吨，较上周持平；（5）R22外贸参考价格为24,000元/吨，较上周持平。 又据氟务在线跟踪，制冷剂行业市场向好信心不改，10月出口订单持续向好，R22/R134a/R143a内贸配额年底剩余较少，企业看涨信心持续。 重要公司公告及行业资讯 【巨化股份】公司2024年前三季度实现营收179.06亿元，同比+11.83%；实现归母净利润12.58亿元，同比+68.40%。 【制冷剂】10月18日，2025年制冷剂配额方案正式稿下发，与征求意见稿相比并无修改。 行业观点 我们认为，氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注。推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）、东阳光（制冷剂、氟树脂、氟化液）等。其他受益标的：永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、新宙邦（氟化液、氟精细）等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。 1、氟化工行业周行情与观点：萤石、制冷剂行情稳中向好 1.1、氟化工行情概述 萤石：本周（10月21日-10月25日，下同）国内萤石价格开启上行趋势。据百川盈孚数据，截至10月25日，萤石97湿粉市场均价3,548元/吨，较上周同期上涨1.03%；10月均价（截至10月25日）3,510元/吨，同比下跌5.21%；2024年(截至10月25日)均价3,517元/吨，较2023年均价上涨9.10%。 又据氟务在线跟踪，国内97%萤石湿粉市场提涨口号跃跃欲试，临近下游氟化氢招标定价周期，市场观望下游氟化氢定价，当前新单高价持续观望。供应面：国家环保、安全检查状态未有放松趋势，矿企产出成本增加，矿厂开工变化不大，加之北方地区因气候方面影响，选厂提负荷困难，现货流通量继续收缩，供应量呈弱势，短期来看市场存利好支撑。现阶段下游冬季备货和宏观政策预期推动，渠道商囤货意向较为充足，持货商偏高报盘，心态坚挺，低价货源难寻，供需博弈之下，行情复苏较为明显。短期萤石粉、氟化氢市场气氛烘托较为充足，季节性规律上涨。 制冷剂：本周（10月21日-10月25日）R32、R134a报价持续上涨。截至10月25日，（1）R32价格、价差分别为39,000、25,595元/吨，较上周分别+2.63%、+5.10%；（2）R125价格、价差分别为35,500、19,319元/吨，较上周分别持平、持平；（3）R134a价格、价差分别为34,500、17,577元/吨，较上周分别+1.47%、+2.93%；（4）R410a价格为36,500元/吨，较上周持平；（5）R22价格、价差分别为31,000、21,858元/吨，较上周分别持平、持平。 其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为40,000元/吨，较上周+5.26%；（2）R125外贸参考价格为20,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为31,000元/吨，较上周持平；（4）R410a外贸参考价格为28,000元/吨，较上周持平； （5）R22外贸参考价格为24,000元/吨，较上周持平。 又据氟务在线跟踪，制冷剂行业市场向好信心不改，10月出口订单持续向好，此情况将持续到11月，后续出口市场将有所回落，R22/R134a/R143a内贸配额年底剩余较少，企业看涨信心持续。总体具体分品种来看：R22企业配额消化较好，渠道库存回落后刚需补库，配额削减预期下预期依旧只涨不跌；R32年内释放增加配额，空调订单锁价，出口量不断增加，市场总体向好，外贸报盘当前显著高于内贸市场；制冷剂R134a消化涨幅，渠道库存消化后新增采购需求，出口配额略有富裕；R125零售报盘较少，实际以混配R410a市场折算呈现涨幅显著，零售方面市场陆续反弹至35000元/吨；R410a空调长协订单趋势向好，零售采购备货意向充足，零售整体基调稳中上涨。R404、R507市场因R143a内销配额紧俏，市场小幅提振，库存逐步消化后还将继续上涨。10月下旬企业陆续恢复生产，但因配额有限，实际量能补充不足，后续11月后开工还将下滑，预计年底市场小幅温和上涨。 我们认为，氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注。推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）、东阳光（制冷剂、氟树脂、氟化液）等。其他受益标的：永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、新宙邦（氟化液、氟精细）等。 表1：本周R32外贸持续走高，R134a内贸持续复苏 1.2、板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨5.39%，跑赢上证综指4.22% 本周（10月21日-10月25日）氟化工指数上涨5.39%。截至10月25日，上证综指收于3299.7点，上涨1.17%；沪深300指数收于3956.42点，上涨0.79%； 基础化工指数收于5294.06点，上涨4.93%；新材料指数收于3534.92点，上涨6.96%。氟化工指数收于2546.3点，上涨5.39%，跑赢上证综指4.22%，跑赢沪深300指数4.60%，跑赢基础化工指数0.47%，跑输新材料指数1.57%。 图1：本周氟化工指数跑输上证综指4.22% 图2：本周氟化工指数跑赢沪深300指数4.60% 图3：本周氟化工指数跑赢基础化工指数0.47% 图4：本周氟化工指数跑输新材料指数1.57% 1.3、股票涨跌排行：本周氟化工板块永太科技、中欣氟材领涨 本周（10月21日-10月25日）氟化工板块的13只个股中，有12只周度上涨（占比92.31%），有1只周度下跌（占比7.69%）。个股7日涨跌幅分别为：永太科技（+9.51%)、中欣氟材（+8.92%)、联创股份（+8.78%)、多氟多（+8.15%)、巨化股份（+7.20%)、新宙邦（+5.91%)、昊华科技（+5.86%)、三美股份（+5.64%)、金石资源（+4.89%)、东阳光（+4.05%)、永和股份（+3.50%)、鲁西化工（+3.21%)、东岳集团（-5.52%)。 表2：本周永太科技、中欣氟材领涨 2、萤石：价格上涨趋势或未结束 本周（10月21日-10月25日）国内萤石价格持续上涨。据百川盈孚数据，截至10月25日，萤石97湿粉市场均价3,548元/吨，较上周同期上涨1.03%；10月均价（截至10月25日）3,510元/吨，同比下跌5.21%；2024年(截至10月25日)均价3,517元/吨，较2023年均价上涨9.10%。 据百川盈孚资讯，本周（10月21日-10月25日）萤石市场再度上行，场内开工受限，供应收紧，个别散单听闻高价，部分地区成交上行，冬季气温影响，浮选成本也有所增加，业内报价坚挺，萤石价格整体支撑偏强，场内仍存看涨预期，下游冬季仍有一定囤货意愿，本周交投表现有所转淡。 又据氟务在线跟踪，国内97%萤石湿粉市场提涨口号跃跃欲试，临近下游氟化氢招标定价周期，市场观望下游氟化氢定价，当前新单高价持续观望。供应面：国家环保、安全检查状态未有放松趋势，矿企产出成本增加，矿厂开工变化不大，加之北方地区因气候方面影响，选厂提负荷困难，现货流通量继续收缩，供应量呈弱势，短期来看市场存利好支撑。现阶段下游冬季备货和宏观政策预期推动，渠道商囤货意向较为充足，持货商偏高报盘，心态坚挺，低价货源难寻，供需博弈之下，行情复苏较为明显。短期萤石粉、氟化氢市场气氛烘托较为充足，季节性规律上涨。 我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格中枢将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。 图5：本周萤石价格有所反弹 图6：萤石进出口均价上行趋势延续 图7：2024年1-9月萤石（＞97%）出口同比-70.9% 图8：2024年1-9月萤石（≤97%）进口同比+38.0% 图9：9月萤石（＞97%）出口均价同比+6.46% 图10：9月萤石（≤97%）出口均价同比+5.50% 3、制冷剂：制冷剂行情稳中向好，价格延续上涨趋势 本周R134a价格持续上涨。截至10月25日，（1）R32价格、价差分别为39,000、25,595元/吨，较上周分别+2.63%、+5.10%；较9月分别+5.41%、+7.43%； 较2023年分别+132.84%、+819.68%。（2）R125价格、价差分别为35,500、19,319元/吨，较上周分别持平、持平；较9月分别+20.34%、+43.91%；较2023年分别+36.54%、+106.94%。（3）R134a价格、价差分别为34,500、17,577元/吨，较上周分别+1.47%、+2.93%；较9月分别+2.99%、+6.05%；较2023年分别+30.19%、+258.21%。（4）R410a价格为36,500元/吨，较上周持平；较9月+5.80%；较2023年+73.81%。（5）R22价格、价差分别为31,000、21,858元/吨，较上周分别持平、持平；较9月分别+3.33%、+4.57%；较2023年分别+56.96%、+138.75%。 其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为40,000元/吨，较上周+5.26%；较9月+14.29%；较2023年+138.81%。（2）R125外贸参考价格为20,000元/吨，较上周持平；较9月持平；较2023年-23.08%。（3）R134a外贸参考价格为31,000元/吨，较上周持平；较9月持平；较2023年+16.98%。（4）R410a外贸参考价格为28,000元/吨，较上周持平；较10月持平；较2023年+38.27%。（5）R22外贸参考价格为24,000元/吨，较上周持平；