核心观点与策略
- 策略观点：灵活交易为主，关注仓单注销的影响。
- 运行逻辑：
- 供应端：
- 国内：锂盐厂开工和产量连续4周环比回升，国内锂盐产能仍在增长，国内矿产量有较大增长。
- 进口：锂精矿进口总量保持一定增长（1-5月津巴布韦矿进口降22%，澳矿进口累计同比增15%），继续关注外矿成本、减产和发运情况。5月碳酸锂进口2.1万吨，环比降0.7万吨；智利出口中国碳酸锂0.97万吨，环比降0.6万吨；硫酸锂出口中国0.97万吨，环比增0.06万吨。
- 需求端：
- 6月磷酸铁锂产量预计环增2%，三元材料预计环降1%。
- 密切关注固态电池和储能的发展趋势，半固态已进入产业化。
- 价差：基差、转抛价差以及碳酸锂与氢氧化锂的价差等表明碳酸锂的各种利空已施压到极限。
- 库存：
- 周度库存连续3周环比增加，本周13.49万吨，环比增1352吨。
- 仓单继续下降，截至本周五27793吨，周内降4325吨，仓单交割品质问题困扰买方交割者。
- 锂矿库存周内转增，传锂辉石有去年底囤货的贸易商破产。
- 生产成本：
- 工艺改进或降低生产成本，传某上市公司萃取技术大面积推广引发成本下降流。
- 坦铷铯等小金属价格走弱，铌价格上调，原料价格继续下跌。
- 平衡表：6月份正极材料排产环比增2%，锂盐厂环比增9%，进口环降，预计6月份单月小幅过剩0.1万吨，但遇07合约注销仓单，市场将遭遇一次“大考”。
关键数据与研究结论
- 6月间价差：相对于现货，越远期越低估，SMM提供的现货计价基准为60400元/吨，市场对交易所仓单品质问题关注度高。
- 锂矿价格：周内小幅下降，电池级碳酸锂SMM估价60400元/吨（周内跌250元/吨），锂云母1210元/吨（周内跌15元/吨），锂辉石620美元/吨（周内跌9美元/吨）。
- 碳酸锂的基差、月差：显示利空因素已施压到极限。
- 周度开工与产量：碳酸锂冶炼端周度开工53.64%（+1.18%），产量18462吨（+335吨）。
- 6月份产量预计：碳酸锂7.9万吨，氢氧化锂2.6万吨。
- 锂精矿进口量：5月锂精矿进口51.7万吨，累计进口238万吨，累计同比4%。澳矿进口累计同比增15%，津巴布韦矿降22%。
- 碳酸锂进口与智利出口：5月碳酸锂进口2.1万吨，环比降0.7万吨；5月智利出口中国锂盐9655吨，环比降低37.9%；硫酸锂出口中国累计3.7万吨，累计同比128%。
- 6月三元材料与铁锂产量预计：三元材料产量预环降1%，磷酸铁锂产量预环增2%。
- 终端数据：5月新能源乘用车销量累计同比增44%，渗透率达到新高；1-5月储能中标容量67.82GWh，同比增30%。
- 上中游库存：仓单数量连续下降，但库存数据打架，需继续观察仓单下降势头。
- 铌价格：周度反弹。
- 钾肥价格：我国新年度钾肥大合同签订，合同价低于市场价。
- 外采原料生产利润：锂辉石价格下行空间值得关注。
- 平衡表估算：6月份碳酸锂供需差预计为0.1万吨，但遇07合约注销仓单，市场将面临考验。
- 相关品种比价关系：电碳价格处在各类“洼地”。
风险提示
- 中美伦敦谈判的实际效果。
- 锂盐厂超预期增产。
- 需求不及预期。
