宏观经济
- 美联储持续降息，货币政策维持宽松。
- 美国就业市场走弱，通胀显著低于预期，强化宽松逻辑。
- 美国经济第三季度实际GDP大幅增长，但四季度或受政府停摆影响走弱。
- 美国制造业和服务业扩张动能放缓，欧元区商务活动弱于预期。
- 中美关系阶段性稳定，利好商品，但中美博弈仍存。
- 国内信贷需求弱势，高基数或为明年信用扩张带来压力。
- 内需继续承压，仍需政策支持。
- 中央经济工作会议定调财政货币双宽松，扩大内需、优化供给。
钢材市场
- 钢价震荡筑底，关注政策对供给端的影响。
- 地产仍在筑底，拖累建材需求。
- 2026年基建仍是用钢重要支撑，但整体以稳为主。
- 制造业投资增速或保持一定韧性，行业有所分化。
- 汽车产销创新高，家电维持低增长。
- 工程机械维持增长势头，造船行业延续高景气度。
- 关注政策对2026年出口的影响，钢材出口仍是钢材需求的重要支撑。
钢材供需分析
- 螺纹表需低位，热卷表需承压。
- 严禁新增产能下，粗钢产能主要仍受需求调节。
- 螺纹产量低位运行，热卷产量维持高位。
- 螺纹库存相对中性，热卷库存压力仍大。
- 卷螺差逐步回归。
铁矿石市场
- 2025年全球铁矿发运前低后高，进口小幅增长。
- 澳巴四大矿山VALE、RIO TINTO、BHP、FMG预计2026年有2000万吨增量。
- 非主流矿增量预期较强，但实际产能释放仍需验证。
- 国内基石计划仍会继续推进，但受进口矿及矿价影响，国内精粉产量增量不大，持稳为主。
- 粗钢产量压减持续推进下，铁水产量预计见顶。
- 2026年港口库存或维持高位，钢厂维持按需采购。
- 预计2026年铁矿石市场供需宽松的格局较为明确，铁矿石库存或继续在高位累积，过剩格局下铁矿石价格重心或将进一步下移。
后市研判
- 钢材市场：钢价震荡筑底，关注政策对供给端的影响，波动区间或为（2800，3500）。
- 铁矿石市场：过剩进一步兑现，但矿价下行料将曲折，波动区间或为（600，850）。
