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聚酯产业风险管理日报：地缘驱动，EG偏强运行

2025-06-22 戴一帆,周嘉伟南华期货王英文

核心矛盾：近期伊以冲突事件引发地缘驱动，对乙二醇（EG）市场的影响主要体现在成本端（油价上涨带动油制EG成本上抬）和供应端（伊朗EG装置停车及甲醇装置停车导致国内MTO装置原料供应扰动）两方面，预计EG后续库存将持续去化。
利多解读：
1. 伊以冲突激化带动原油价格大幅拉升，成本端推动聚酯板块上涨，但供应端增量有限。
2. 伊朗EG产能约195万吨，目前装置均已停车，对中国市场月均供应量约8-10万吨（占中国进口量的10-15%），若持续停车，EG低位库存可能继续下探，价格存在上行风险。
3. 美国商务部要求乙烷出口企业对中国出口前需获许可证，但预计09合约前对EG供应端影响有限。
利空解读：
1. 瓶片工厂宣布减产计划，预计影响总产能230-300万吨，EG需求端弱化。
2. 偏库仓单流出，持货意愿松动，流动性改善导致基差走弱。
价格区间预测（月度）：
- 乙二醇：4150-4650元/吨
- PX：6400-7300元/吨
- PTA：4400-5300元/吨
- 瓶片：5700-6400元/吨
现货敞口策略推荐：
- 库存偏高：建议做空EG期货（EG2509卖出25%）或买入看跌期权，锁定利润。
- 库存偏低：建议买入EG期货（EG2509买入50%）或卖出看涨期权，锁定采购成本。
关键数据：
- 布伦特原油：77.1美元/桶
- 石脑油CFR日本：642.6美元/吨
- 乙二醇主力合约：4487元/吨
- PTA主力合约：4798元/吨
- 涤纶长丝产销率：39.6%
- 涤纶短纤产销率：58.7%
- 聚酯切片产销率：48.3%
研究结论：地缘冲突短期内支撑EG价格，但需求端弱化和仓单流出限制上涨空间，建议企业根据库存和采购情况制定套保策略。