周观点：啤酒旺季重视成长，白酒企业持续变革

白酒行业

• 核心观点：白酒行业正逐步筑底企稳，优质龙头估值低位，具备配置价值。
• 关键数据：五粮液承诺2024-2026年分红率不低于70%，总额不低于200亿元；水井坊市场份额持续提升。
• 研究结论：行业静待边际改善，建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线：
  • 优势龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒。
  • 红利延续：今世缘（江苏格局红利）、迎驾贡酒（洞藏大单品红利）。
  • 受益复苏与风险偏好提升：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、老白干酒、港股珍酒李渡、酒鬼酒。

大众品行业

• 啤酒板块：
  • 关键数据：5月中国啤酒产量358.4万千升，同比+1.3%。
  • 研究结论：珠江啤酒新任董事长黄文胜具备丰富管理经验，百润股份崃州蒸馏厂产能领先，建议关注燕京啤酒、珠江啤酒。
• 饮料板块：
  • 关键数据：IFBH市占率达33.9%，2024年增速最快。
  • 研究结论：健康饮品赛道扩容，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。

食品行业

• 关键数据：618天猫GMV同比+10%，零食品类全网销售总额97亿元。
• 研究结论：三只松鼠再度蝉联销售榜首，终止收购爱零食，尝试新业态构建。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。