南华玻璃纯碱日报：短期投机情绪20250622

核心矛盾

• 玻璃：产业链保持过剩预期，需求淡季叠加预期偏弱，但尚未触发新的冷修预期。
• 纯碱：过剩预期一致，远期仍有新投产能，成本持续下移。

利多解读

• 玻璃：价格低位或短期刺激投机情绪；供应端整体保持低位波动；价格低位，冷修预期将增强。
• 纯碱：低价，厂家签单或阶段性好转；出口高位，缓解国内过剩压力。

利空解读

• 玻璃：供应端仍有点火预期，且尚未有大规模冷修预期；现实需求偏弱；整体社会库存偏高。
• 纯碱：光伏开始堵窑口，刚需有走弱预期；新产能继续投放；社会库存处于历史绝对高位；成本走弱。

观点总结

• 玻璃：若低价持续，关注冷修预期的增加幅度和投机情绪的持续性。玻璃估值相对低位，但短期基本面和成本支撑较弱。
• 纯碱：目前检修对盘面的影响非常弱，成本下行同样支撑不足。盘面价格逐步下行至1160元/吨附近，进一步下挫需要现货端降价，驱动来自需求端再次开启减产或库存进一步累积。

现货敞口策略推荐

• 玻璃库存管理：
  • 产成品库存偏高，做空玻璃期货锁定利润。
  • 卖出FG2509期货，或卖出看涨期权收取权利金。
• 纯碱库存管理：
  • 产成品库存偏高，做空纯碱期货锁定利润。
  • 卖出SA2509期货，或卖出看涨期权收取权利金。

关键数据

• 玻璃：
  • 现货价格：沙河交割品价格均价1119.6元/吨，各区域5mm浮法玻璃价格涨跌不一。
  • 期货价格：玻璃05合约1207元/吨，玻璃09合约1173元/吨。
  • 基差：玻璃09合约基差沙河为-57元/吨，湖北为-59元/吨。
  • 产量：中国浮法玻璃日产量2025年1月为16.17万吨。
• 纯碱：
  • 现货价格：沙河重碱1210元/吨，轻碱1213元/吨。
  • 期货价格：纯碱05合约1207元/吨，纯碱09合约1173元/吨。
  • 基差：纯碱09合约基差沙河为34元/吨，青海为-176元/吨。
  • 损失量：中国纯碱日损失量2025年1月为3.4万吨。
  • 产能利用率：中国纯碱产能利用率2025年1月为70%。

研究结论

• 玻璃和纯碱市场均面临过剩预期和成本下移的压力，短期价格下行压力较大。建议企业根据库存情况采取套保策略，锁定利润，降低风险。