玻璃纯碱产业风险管理日报2025/06/20
核心矛盾
- 玻璃：产业链保持过剩预期；需求淡季叠加预期偏弱，但尚未触发新的冷修预期。
- 纯碱：过剩预期一致，且远期仍有新投产能；成本持续下移。
利多解读
- 玻璃：价格低位，或短期刺激投机情绪；供应端整体保持低位波动状态不变；价格低位，冷修预期将增强。
- 纯碱：低价，厂家签单或阶段性好转；出口高位，缓解国内过剩压力。
利空解读
- 玻璃：供应端仍有点火预期，且尚未有大规模冷修预期；现实需求偏弱；整体社会库存偏高。
- 纯碱：光伏开始堵窑口，刚需有走弱预期；新产能继续投放；社会库存处于历史绝对高位；成本走弱。
观点总结
- 玻璃：玻璃如果低价持续，关注冷修预期的增加幅度；同时，关注投机情绪的持续性。虽然玻璃估值处于相对低位，但短期基本面和成本支撑较弱。
- 纯碱：目前检修对盘面的影响非常弱，且成本下行同样支撑不足。盘面价格逐步下行至1160元/吨附近，进一步下挫需要现货端降价，驱动则来自需求端再次开启减产或库存的进一步累积。
现货敞口策略推荐
- 玻璃库存管理：
- 产成品库存偏高，担心玻璃价格下跌：做空玻璃期货锁定利润，弥补生产成本。
- FG2509卖出50%，1050卖出看涨期权收取权利金，降低成本，若玻璃上涨可锁定现货卖出价格。
- FG509C1100卖出50%，30-40。
- 纯碱库存管理：
- 产成品库存偏高，担心纯碱价格下跌：做空纯碱期货锁定利润，弥补生产成本。
- SA2509卖出50%，1250卖出看涨期权收取权利金，降低成本，若纯碱上涨可锁定现货卖出价格。
- SA509C1200卖出50%，30-40。
关键数据
- 玻璃：
- 现货价格：沙河交割品价格1117元/吨，长城1117元/吨，1121元/吨，1138元/吨，德金1109元/吨，玉晶1113元/吨，均价1119.6元/吨。
- 期货价格：玻璃05合约1209元/吨，玻璃09合约1176元/吨。
- 基差：玻璃09合约基差（沙河）-7元/吨，玻璃09合约基差（湖北）-9元/吨。
- 产量：中国浮法玻璃日产量2024年约16.17万吨。
- 纯碱：
- 现货价格：沙河重碱1210元/吨，轻碱1213元/吨，华北重碱1400元/吨，轻碱1300元/吨。
- 期货价格：纯碱05合约1207元/吨，纯碱09合约1173元/吨。
- 基差：纯碱09合约基差（沙河）34元/吨，纯碱09合约基差（青海）-176元/吨。
- 损失量：中国纯碱日损失量2024年约3.4万吨。
- 产能利用率：中国纯碱产能利用率2024年约70%。
研究结论
- 玻璃和纯碱市场均面临过剩预期和成本下移的压力，短期价格下行压力较大。建议企业根据库存情况采取套保策略，关注市场冷修预期和投机情绪的变化。
