钴行业专题：供需失衡背景下，刚果(金)政策调整主导钴价

核心观点

• 全球钴产业链高度依赖刚果(金)的钴矿供应，刚果(金)钴资源储量占比超过全球的50%，产量占比超过全球的70%。
• 印尼镍钴项目推进重塑行业格局，HPAL工艺可处理印尼低品位红土镍矿，回收钴金属，印尼MHP产能快速放量，钴产量也快速提升。
• 锂电池领域是全球钴消费增长的主要动力，2024年全球钴消费量约为22.2万吨，同比增长约14%，其中电动车领域消费量约9.5万吨，同比增长21%。
• 供需失衡背景下，刚果(金)政策调整主导钴价，2022年以来钴价持续下行，2024年2月和6月刚果(金)分别宣布暂停和延长钴原料出口，短期内使得国内电钴价格重回20万元/吨上方运行。
• 从全年维度来看，对钴价持乐观态度，预计国内电钴价格有望重回25万元/吨上方运行，长期来看，刚果(金)可能实施钴出口配额来提升对于钴的定价权，钴价中枢有望抬升。

关键数据

• 2024年全球钴矿产量约为28.8万金属吨，其中刚果(金)钴矿产量约为22万金属吨，同比增长约25%。
• 2024年全球钴消费量约为22.2万吨，同比增长约14%。
• 2024年全球钴消费结构中，电动车领域消费量约9.5万吨，同比增长21%，占比约43%；消费电子领域消费量约6.7万吨，同比增长12%，占比约30%。
• 2024年印尼钴产量约为2.8万吨，约占全球总产量的10%。

研究结论

• 刚果(金)钴矿供应集中，对全球钴价影响重大。
• 印尼钴矿产量快速增长，将重塑全球钴行业格局。
• 锂电池领域是钴消费增长的主要动力，消费电子需求逐步回暖。
• 刚果(金)政策调整将影响钴价走势，预计钴价将重回上涨趋势。