“高铜价背景下，全球供需逻辑再演绎”（三）：非洲铜矿开发：刚果（金）铜矿开采优势和供应限制

期货研究 商 品2023年5月5日 研 究非洲铜矿开发：刚果（金）铜矿开采优势 和供应限制 ——“高铜价背景下，全球供需逻辑再演绎”（三） 国 泰季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com君安报告导读： 期 货非洲的铜矿带主要由刚果（金）-赞比亚铜钴矿带组成，是世界第三大铜矿富集区。该铜矿带集中了研全球10%的铜矿资源，且外围的找矿前景良好。刚果（金）和赞比亚两个国家铜矿的储量较大，贡献了非究洲超过90%的铜矿产量，带动非洲地区铜矿产量持续增加，所以研究刚果（金）和赞比亚铜矿的生产和供所应意义重大。 刚果（金）政府实施了矿业新政，主要内容是通过提高税收，增加国家财政收入；支持社会项目、消除民众对执政者的不满；保护国内矿产资源等。刚果（金）矿业开采新规为矿业发展指明了方向，包括加强政府监管，提高刚果（金）国籍人在矿山中的权力，提升矿业税收，增加铜矿在当地加工附加值等。 刚果（金）矿业新规的实施，虽然提高了铜矿的开采成本，但也表明政府高度重视铜矿开采业的发展。同时，由于该国铜矿品位较高，铜矿依然具备较强的开采优势。国际大型矿企和中资铜矿企业遵守矿业新规，和当地企业成立合资企业或吸引当地企业参股等方式，不断增加刚果（金）的矿业投资，提高铜矿的资源储备和铜矿产量。不过，刚果（金）安全局势依然严峻，以及基础设施薄弱等，影响该国铜产品向全球的供应速度。其中，对刚果（金）电解铜向海外供应的影响有可能更加明显，中国进口刚果（金）的电解铜也难以出现突然暴增。 目录 1.非洲铜矿主要分布在刚果（金）和赞比亚3 2.刚果（金）矿业开采立新规，为矿业发展指明方向5 3.遵守矿业新规，刚果（金）铜矿开采优势依然明显7 4.安全局势严峻和基础设施薄弱等，限制刚果（金）铜产品供应9 5.总结：刚果（金）铜矿开采优势明显，但供应受限10 （正文） 非洲的铜矿带主要由刚果（金）-赞比亚铜钴矿带组成，是世界第三大铜矿富集区。该铜矿带上刚果（金）和赞比亚两个国家铜矿的储量较大，贡献了非洲超过90%的铜矿产量。刚果（金）政府实施了矿业新政，为矿业发展指明了方向，包括加强政府监管，提高了刚果（金）国籍人在矿山中的权力，提升矿业税收，增加铜矿在当地加工附加值等。刚果（金）矿业新规的实施，虽然提高了铜矿的开采成本，但也表明政府高度重视铜矿开采业的发展。同时，由于该国铜矿品位较高，铜矿依然具备较强的开采优势。不过，刚果（金）安全局势依然严峻，以及基础设施薄弱等，将影响该国铜产品向全球的供应速度。其中，对刚果（金）电解铜向海外供应的影响有可能更加明显，中国进口刚果（金）的电解铜也难以出现突然暴增。 1.非洲铜矿主要分布在刚果（金）和赞比亚 非洲铜矿带主要由刚果（金）-赞比亚铜钴矿带组成。地质学资料显示，该矿带由刚果（布）、刚果（金）向东南方向延伸至赞比亚中部，并向西南延伸至纳米比亚、博茨瓦纳等国家，长度近700KM，宽度超过150KM，发育出多处大型-超大型铜钴矿床。对于该矿带的成矿理论，学术界倾向于同生理论（Syngenetic），认为该矿带的成矿作用和成岩作用几乎同时发生，成矿金属源于陆地风化剥蚀，被地表河流带入沉积盆地，并且部分矿床经历了后期成岩和变质作用的改造；硫化物的沉淀是由还原作用造成的。该成矿带中巨量的成矿金属最有可能来源加丹加超群（KatangaSupergroup）之前的陆壳岩石，尤其是古元古代的低品位“斑岩型铜矿”。斑岩型铜矿以规模大、矿体形成深度相对较浅为主要特征。当前，正在开采的（超）大型铜矿，如智利的ElTeniente铜矿和Chuquicamata铜矿、印度尼西亚的Grasberg铜矿、中国的德兴、玉龙、驱龙铜矿等均为斑岩型铜矿。 图1：非洲铜矿的地域分布：主要分布在刚果（金）和赞比亚 Kamoa-Kakula 刚果（金）-赞比亚铜钴矿带 刚果（金） 赞比亚 资料来源：矿业与水利，国泰君安期货研究 刚果（金）-赞比亚铜钴矿被认为是世界第三大铜矿富集区，仅次于“南美洲安第斯山铜矿带”和“北美洲美国西南部-墨西哥铜矿带”，也是世界上资源储量最大的铜钴矿带。刚果（金）加丹加成矿带绝大多数矿床产于卢菲利安弧的外部褶皱推覆带内，包括卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）、滕凯-丰谷鲁梅（TenkeFungurume）、穆坦达（Mutanda）、卡莫托（Kamoto）等一系列超大型铜钴矿床，少部分矿床位于卢菲利前陆，如的迪库卢希矿床（Dikulushi）。 赞比亚的铜钴矿主要分布在中非铜钴矿带中，铜带省铜钴成矿区沿西北方向一直延伸到刚果（金）境内，大型矿床包括：背斜东北翼上的穆富利拉、布瓦纳、姆库布瓦（Mkubwa）等；西南翼主要分布在孔科拉、谦比希和卢安夏三个成矿盆地或盆地边缘地带，主要有孔科拉（Konkola）、恩昌加（Nchanga）、谦比希 （Chambishi）、巴卢巴（Baluba）、齐布卢玛（Chibuluma）和卢安夏（Luanshya）等。西北省铜钴成矿区主要分布于穹窿周边的沉积变质地层中，主要矿床包括由西向东主要有卡崩波穹窿东南部的卡伦比拉 （Kalumbila）矿床、姆旺毕齐穹窿中部的卢姆纳（Lumwana）矿床、索卢齐穹窿北部的坎萨希（Kansanshi）矿床、卢斯维齐穹隆西部的赤普普齐（Chipupushi）矿床等。 根据《赞比亚铜钴矿产分布特征及控矿因素研究》，该铜矿带集中了全球10%的铜矿资源，已知矿床的含铜量为1.4亿吨。同时，该矿带的外围的找矿前景良好，不同矿区根据矿床的地质特征，不断进行靶区优选和初级勘探。可以认为，刚果（金）-赞比亚铜钴矿带上无论是现有铜矿的开采，还是未来新发现铜矿的开采，对全球铜的供应格局都会起到举足轻重的作用。 图2：刚果（金）铜矿产资源分布图图3：赞比亚矿产资源分布图 资料来源：《地质通报》，国泰君安期货研究资料来源：《地质与勘探》，国泰君安期货研究备注：27-铜 刚果（金）-赞比亚铜钴矿带上的刚果（金）和赞比亚两个国家铜矿的储量较大，且产量处于上升的趋势。统计数据显示，刚果（金）金铜矿储量为3100万吨，赞比亚铜矿储量为2100万吨，两国合计占全球铜矿储量的5.90%，超过美国铜矿储量。同时，刚果（金）和赞比亚铜矿产量整体处于上升趋势，占全球铜矿供应的比例也在不断攀升。截至2022年，刚果（金）和赞比亚铜矿产量343.0万吨，占全球铜矿产量的13.86%，超过秘鲁成为全球第二大铜矿生产地区。从整个非洲地区看，刚果（金）和赞比亚贡献了非洲超过 90%的铜矿产量，带动非洲地区铜矿产量持续增加，所以研究非洲铜矿的供应需着重分析刚果（金）和赞比亚铜矿的生产。 图4：刚果（金）+赞比亚铜矿储量占全球的5.90%图5：刚果（金）和赞比亚铜矿产量占全球比重持续 上升 加拿大 1% 赞比亚 2%中国 3% 其他国家 29% 美国 5%墨西哥俄罗斯 智利 23% 澳大利亚 11% 秘鲁 9% 千吨刚果（金）+赞比亚铜矿产量 3500刚果（金）+赞比亚铜矿产量占全球比重 3000 2500 2000 1500 1000 500 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 刚果(金)7%00% 4%6% 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 图6：刚果（金）和赞比亚铜矿产量占非洲的93.80%图7：非洲铜矿产量整体处于上升趋势 MauritaniaSouthAfrica1% 3% Others2% 千吨非洲铜矿产量同比（右轴） 4000 3500 30% 25% Zambia 28% DemocraticRepublicofCongo 66% 3000 2500 2000 1500 1000 500 20% 15% 10% 5% 0% -5% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0-10% 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 2.刚果（金）矿业开采立新规，为矿业发展指明方向 刚果（金）政府实施矿业新政，强化矿业监管和增加国家财政收入。铜矿生产是刚果（金）重要的支柱产业，2022年刚果（金）铜矿产值占GDP的比重超过35%。但是刚果（金）为低收入国家，2021年刚果（金）人均国民收入为493.55美元/年，且低于非洲西部和中部均值1736.52美元/年。2018年3月刚果（金）政 府为矿业开采立新规，颁布了新的《矿业法》，并于2018年6月9日生效。实施新《矿业法》的主要原因是通过提高税收，增加国家财政收入；支持社会项目、消除民众对执政者的不满；保护国内矿产资源。同时，刚果（金）矿业开采新规为矿业发展指明方向，重点内容主要包括两个方面。 （1）加强政府监管，并提高刚果（金）国籍人在矿山中的权力。只有在刚果（金）法律规定的经营范围内，专门从事采矿活动的公司才能持有勘探权和采矿权。若外国公司在刚果（金）从事采矿工作，不仅要遵守刚果（金）的法律规定，还需提供申请人原籍国主管机构签发的有效税务证明、原籍国主管当局签发的 法人良好品行的证明。 同时，刚果（金）明确了国家参股矿业公司的比例，要求政府无偿取得矿业公司10%的股份。这些股份不收取任何费用，且不能稀释。当尾矿开采权被延迟时，5%的股权应转让给政府。采矿权到期后，所有权将转让给国家。此外，新的《矿业法》要求增加刚果（金）国籍人的权力。该矿业法要求至少10%的刚果国籍自然人参与矿业公司的股本；任何不持有采矿业权的人，如果提议只从事矿物物质的处理，则至少将50%的股本留给刚果人。 图8：2022年刚果（金）铜矿占GDP的比重超过35%图9：刚果（金）人均收入低于非洲中西部平均水平 美元刚果(金):人均国民总收入:2015价 2000非洲西部和中部:人均国民总收入:2015价 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 0 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 （2）提高矿业税收，并增加铜矿在当地加工的附加值。新的《矿业法》提高了包括金、钴、铜在内多种金属的特许使用费，其中有色金属和/或贱金属的特许权使用费从2%将上涨至3.5%。该矿业法还增加了超额利润税的规定，如果材料或商品价格严重偏高，超过可行性研究报告规定的25%，超额利润按50%征税 （无需缴纳所得税）。该矿业法对矿产出口也增加了限制，将战略类金属的出口税率从2%上调至5%。其中，刚果（金）普通金属出口税率将从2%提高到3.5%，稀缺类金属的出口税率则从2%提高到5%。铜属于普通金属，刚果（金）铜的出口税率从2%提高到3.5%。 新的《矿业法》要求增加当地加工附加值。开采性质的矿权持有人和采石许可证的持有人有义务自己处理或让第三方在刚果（金）境内处理其开采的矿物；有效采矿权的持有者有三年的期限，在刚果（金）境内对其开采的矿物进行处理和转化。该矿业法要求经营许可证的期限，需要提供证明在刚果（金）加工和转化矿物的能力，并提交一份在刚果（金）领土上加工和转化这些物质的承诺书。刚果（金）政府将加工环节留在国内，目的在于提高刚果（金）的就业率和扩大当地税收来源。 同时，新的《矿业法》对矿业出口设置了限制。该矿业法的法律框架可能例