市场聚焦：工业硅近端供需边际改善

工业硅价格近期阶段反弹，主要归因于供需好转和商品整体反弹。具体来看：

一、近端供需好转

• 工业硅增产去库：最近两周工业硅供需边际好转，叠加中东地缘冲突推动商品普遍走强，价格反弹。
• 需求改善：主要体现在有机硅和多晶硅下游。有机硅方面，单体企业开工率提升，但建筑领域需求受季节性因素转弱；供给方面，有机硅投产接近尾声，后续仅10万吨新增产能。内需方面，我国人均有机硅消费量尚有差距，三产领域应用占比大，随经济结构转型，内需存在较大增长空间。出口表现良好，同比处于高位水平。
• 有机硅国际竞争：中国有机硅产能占比76%，技术差距已弥补，进口量缩小，预计市场份额将进一步扩大。

二、多晶硅增产预期

• 产业利润向上游流动：多晶硅-硅片行业自律减产已持续三个季度，未来随丰水季成本下沉，增产预期增强，带动工业硅需求增长，导致工业硅-多晶硅价格小幅劈叉。

三、中期产业链预期

• 有机硅需求增长可期：核心因素在于技术进步逐步挤占海外高端市场，内需随经济转型提升。
• 产业链中期中性偏弱：供给宽松下，上游仍有增量投产，下游需求提升需时间，光伏产业链整体表现中性偏弱。

数据来源：钢联，东岳硅材招股说明书，中粮期货研究院，SMM