食品饮料行业周报：白酒龙头强者恒强，大众品关注成长性标的

名优酒企更加稳定，成长性食品公司更受青睐 8月8日-8月12日，食品饮料指数涨幅为0.3%，一级子行业排名第24，跑输沪深300约0.5pct，子行业中预加工食品（+2.4%）、零食（+1.5%）、软饮料（+1.2%）表现相对领先。受到疫情影响市场仍担心白酒中秋节日动销，本周板块表现不佳。 目前多数酒企都在积极推动经销商打款，出台相应配套支持政策。我们判断名酒企业中秋大概率按既定节奏完成回款，节后的动销成为我们观测的核心指标。当前消费能力与信心仍然较弱，白酒需求也呈现结构性分化：高端与低端需求稳定性较强，次高端需求波动性较大。同时行业受到外部冲击，市场份额向龙头集中。从投资角度，建议关注高端白酒与地产酒的头部公司，如贵州茅台、洋河股份、古井贡酒等，以及具有品牌张力，正处于全国扩张阶段的山西汾酒。 大众品分化较大，建议更多关注成长性标的。本周甘源食品公布中报，二季度营收快速增长，主因低基数以及新品铺货共同作用。往下半年看河南工厂新品将持续导入渠道，同时公司已与零食很忙等多家零食系统合作，积极拥抱更具性价比、更碎片化的下沉渠道变革趋势，预计下半年将为公司贡献较大增量；另外会员店等高端渠道同样持续推进，为公司口味性坚果产品贡献增长。东鹏饮料近期销售较好，除了高温天气利好饮料动销外，公司自身开发新网点、加快冰冻化陈列以及持续组织1元乐享活动，都是推动销量提升的重要因素。往后续展望，功能性饮料行业仍在扩容，公司处于全国扩张黄金阶段，叠加原料价格有走弱趋势，利润压力减轻，值得重点关注。 推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、海天味业、青岛啤酒 （1）贵州茅台中报业绩符合之前预告，公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。 （2）山西汾酒玻汾配额增加，保证Q2业绩稳定增长，终端动销较为顺畅，全年业绩仍有超预期可能。（3）海天味业受疫情影响动销压力增大。近期加快回款与出货速度，争取在消费复苏时期抢到更多市场。考虑到同期低基数，预计二季度可加速增长，建议底部布局并长期持有。（4）青岛啤酒：疫情得到有效控制，天气炎热利好啤酒销售，青岛啤酒销量呈现较高弹性。提价与结构升级是公司中期主要逻辑，考虑到成本压力逐步缓解，公司盈利改善确定性较强。 市场表现：食品饮料跑输大盘 8月8日-8月12日，食品饮料指数涨幅为0.3%，一级子行业排名第24，跑输沪深300约0.5pct，子行业中预加工食品（+2.4%）、零食（+1.5%）、软饮料（+1.2%）表现相对领先。个股方面，*ST麦趣、劲仔食品、张裕A涨幅领先；百润股份、绝味食品、华统股份等跌幅居前。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 1、每周观点：名优酒企更加稳定，成长性食品公司更受青睐 8月8日-8月12日，食品饮料指数涨幅为0.3%，一级子行业排名第24，跑输沪深300约0.5pct，子行业中预加工食品（+2.4%）、零食（+1.5%）、软饮料（+1.2%）表现相对领先。受到疫情影响市场仍担心白酒中秋节日动销，本周板块表现不佳。 目前多数酒企都在积极推动经销商打款，出台相应配套支持政策。我们判断名酒企业中秋大概率按既定节奏完成回款，节后的动销成为我们观测的核心指标。当前消费能力与信心仍然较弱，白酒需求也呈现结构性分化：高端与低端需求稳定性较强，次高端需求波动性较大。同时行业受到外部冲击，市场份额向龙头集中。从投资角度，建议关注高端白酒与地产酒的头部公司，如贵州茅台、洋河股份、古井贡酒等，以及具有品牌张力，正处于全国扩张阶段的山西汾酒。 大众品分化较大，建议更多关注成长性标的。本周甘源食品公布中报，二季度营收快速增长，主因低基数以及新品铺货共同作用。往下半年看河南工厂新品将持续导入渠道，同时公司已与零食很忙等多家零食系统合作，积极拥抱更具性价比、更碎片化的下沉渠道变革趋势，预计下半年将为公司贡献较大增量；另外会员店等高端渠道同样持续推进，为公司口味性坚果产品贡献增长。东鹏饮料近期销售较好，除了高温天气利好饮料动销外，公司自身开发新网点、加快冰冻化陈列以及持续组织1元乐享活动，都是推动销量提升的重要因素。往后续展望，功能性饮料行业仍在扩容，公司处于全国扩张黄金阶段，叠加原料价格有走弱趋势，利润压力减轻，值得重点关注。 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 8月8日-8月12日，食品饮料指数涨幅为0.3%，一级子行业排名第24，跑输沪深300约0.5pct，子行业中预加工食品（+2.4%）、零食（+1.5%）、软饮料（+1.2%）表现相对领先。个股方面，*ST麦趣、劲仔食品、张裕A涨幅领先；百润股份、绝味食品、华统股份等跌幅居前。 图1：食品饮料涨幅0.3%，排名24/28 图2：预加工食品、零食、软饮料表现相对较好 图3：*ST麦趣、劲仔食品、张裕A涨幅领先 图4：百润股份、绝味食品、华统股份跌幅居前 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 8月2日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3544美元/吨，环比-5.7%，同比-1.5%，奶价同比下降。8月3日，国内生鲜乳价格4.1元/公斤，环比0.0%，同比-5.5%。中短期看国内奶价已在高位略有回落。 图5：2022年8月2日全脂奶粉中标价同比-1.5% 图6：2022年8月3日生鲜乳价格同比-5.5% 8月12日，生猪价格21.3元/公斤，同比+51.1%，环比-1.4%；猪肉价格29.0元/公斤，同比+34.7%，环比0.0%。2022年6月，能繁母猪存栏4277万头，同比-6.3%，环比+2.2%。2022年6月生猪存栏同比-1.9%。当前看猪价上行趋势持续，预计拐点可能在年中出现。2021年12月29日，白条鸡价格22.1元/公斤，同比+1.7%，环比+0.3%。 图7：2022年8月12日猪肉价格同比+34.7% 图8：2022年6月生猪存栏数量同比-1.9% 图9：2022年6月能繁母猪数量同比-6.3% 图10：2021年12月29日白条鸡价格同比+1.7% 2022年6月，进口大麦价格363.4美元/吨，同比+23.3%。进口数量44万吨，同比-56.0%。受到乌俄战争以及中国对澳洲大麦增加关税影响，后续进口大麦价格可能出现波动。 图11：2022年6月进口大麦价格同比+23.3% 图12：2022年6月进口大麦数量同比-56.0% 8月12日，大豆现货价5875.8元/吨，同比+12.8%。8月3日，豆粕平均价格4.4元/公斤，同比+16.1%。预计2022年大豆价格可能走高。 图13：2022年8月12日大豆现货价同比+12.8% 图14：2022年8月3日豆粕平均价同比+16.1% 8月12日，柳糖价格5790.0元/吨，同比+1.8%；8月5日，白砂糖零售价格11.5元/公斤，同比+1.7%。长期看全球白糖进入增长期间，白糖价格可能在高位偏弱运行。 图15：2022年8月12日柳糖价格同比+1.8% 图16：2022年8月5日白砂糖零售价同比+1.7% 4、酒业数据新闻：衡水老白干终端零售指导价上调至19.8元/ 瓶 8月7日，凯度消费者指数大中华区总经理虞坚表示，酒类消费在2022年1-2月已处于恢复状态，但3-5月受疫情影响再度下行，较2021年同期下滑，尤其在3月，白酒销售额下滑约15%，整个酒类销售额下滑约10%。但从6月开始，白酒及整个酒类市场的销售额均有所回升，其中白酒销售恢复更快（来源于微酒）。 8月8日，嘉士伯得益于欧洲和亚洲的强劲表现及其它原因，上调了2022年的营业利润增长预期。嘉士伯预计，2022年营业利润将实现高个位数的有机增长（来源于云酒头条）。 8月9日，河北衡水老白干酿酒（集团）有限公司北京销售分公司发布通知，自2022年10月1日起，衡水老白干（62度500ml白干酒）终端供货价上调10元/箱，终端零售指导价上调至19.8元/瓶（来源于云酒头条）。 5、备忘录：关注8月18日舍得酒业中报披露 下周（8月15日-8月21日）将有26家公司进行中报披露，8家公司召开股东大会。 表1：最近重大事件备忘录：关注8月18日舍得酒业中报披露 表2：关注8月12日发布的甘源食品报告 表3：重点公司盈利预测及估值 6、风险提示 宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。