地产行业2025年度中期投资策略：品质时代来临，适配改善型房企

2025年以来，房地产基本面呈现边际改善迹象。销售端，新房市场企稳迹象逐步显现，改善型产品入市带动高能级城市房价企稳；二手房市场延续“以价换量”趋势，重点15城成交创五年新高。投融端，开工竣工仍处于筑底调整阶段，政策扶持叠加销售改善带动房地产到位资金逐步企稳。土地市场“提质缩量”，核心城市热度回升，2025年前5月宅地成交均价同比上涨30.7%。头部房企凭借资金与品牌优势，持续增强在核心区域的资源布局，有望率先受益于市场筑底回暖。

围绕新发展模式主线，城市更新、收储和“好房子”建设为现阶段重点工作。城市更新指导文件出台，资金、制度等多方配套支持明确，多省市将城市更新在政府工作报告中重点部署；土地收储落地较快，截至2025年5月上半年已有超3500亿规模，盘活存量，助力市场修复。“好房子”2025年首次进入政府工作报告，5月住宅新规全面实施，存量时代新房品质或再上台阶，改善房企预计更适配。现房试点顺势而为，预计高库存城市先行，助力存量去化和房价稳定；而库存较低、楼市相对健康的城市（如上海、杭州等）预计缓慢推行。

2025年全年展望：黎明渐近，信心比金坚。预计2025年新开工面积为6.15亿方，同比-16.8%；销售面积为8.57亿方，同比-12.0%，销售金额为8.47万亿元，同比-12.5%；竣工面积为5.98亿方，同比-18.9%；开发投资总额为8.88万亿元，同比-11.4%。

投资建议：品质时代，适配改善型房企。推荐持续在一线和强二线城市核心区域拿地的改善型房企，如建发国际集团、绿城中国、滨江集团、中国海外发展、建发股份等；关注拥有核心竞争力的房产中介平台；关注具备规模优势、运营效率高的头部物业管理公司。

风险提示：政策效果不达预期，房企流动性风险加剧，市场信心不及预期。