美国生物燃料新政策影响大幅利多，油脂偏强震荡

2025-06-19 叶天长江期货 Z.zy

核心观点：美国环保署发布的生物燃料掺混规则草案大幅上调2026-27年生物质柴油掺混要求至71.2和75亿RINs，并削减进口原料RIN生成数量一半，市场理解为利多，导致美豆油连续两日涨停及油脂整体强势。
关键数据：
- 2026-27年生物质柴油掺混要求：56.1和58.6亿加仑，较2025年分别增加58%和65%。
- 美豆油新增生柴需求：125万吨，带动700万吨级压榨量增加，2025/26年度美豆期末库存将大幅收紧。
- EPA预估RIN生成系数：1.27和1.28，但全本土原料系数为1.6，实际系数可能介于两者之间。
- 美国生柴原料本土产量：2024年豆油1255万吨，牛油243万吨，UCO约90万吨，玉米油81万吨。
研究结论：
- 美豆油受利好最明显，压榨量增加将支撑价格偏强。
- 加拿大菜油和南美豆油或受益于美国原料缺口进口增加。
- 棕榈油受影响最小，但油脂整体上涨仍对其有连带作用。
- 短期油脂整体偏强震荡，中长期美豆及国内豆油价格在下半年偏强运行，豆油接棒棕榈油带动油脂整体强势。
策略建议：豆棕菜油09合约短期偏强震荡，建议滚多或回调多，关注8300、8700和9800压力位。