软商品日报：供应预期宽松，原糖短期承压

白糖

• 2024/25年度生产情况：截至5月底，全国累计产糖1116万吨（同比增长120万吨），累计销糖811万吨（同比增长152万吨），销售进度72.7%（同比加快6.5个百分点）。
• 产区情况：广西降水缓解旱情，云南降雨量高于同期，利于甘蔗生长；内蒙古甜菜播种延迟但近期恢复良好，新疆甜菜生长情况较好。
• 国际市场：预计2025/26年度印度增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行。
• 后续关注：主要产国降水情况及巴西食糖生产和出口进度。

棉花

• 进口情况：受美国关税影响，棉花进口量未达预期。
• 生长情况：全国棉区光照温度适宜，新疆棉花多进入现蕾期，黄河/长江流域处于第五真叶至现蕾期，发育期提前3-15天。
• 后续关注：天气对单产的影响。

走势评级

• 白糖：震荡
• 棉花：震荡

关键数据

• 外盘报价：美白糖下跌0.61%，美棉花下跌1.58%。
• 现货价格：白糖（南宁）上涨0.17%，棉花指数持平，棉花（新疆）上涨0.34%。
• 价差：SR01-05价差收窄15.56%，CF01-05价差收窄200%。
• 基差：白糖01-09基差均扩大，棉花01-09基差均收窄。
• 进口价格：棉花cotlookA持平。
• 利润空间：白糖进口利润持平。
• 期权合约隐含波动率：SR509/P波动率略降，CF509/P波动率持平。
• 仓单：白糖减少0.65%，棉花减少0.29%。