软商品日报：供应收紧预期支撑原糖价格，短期观望为主

白糖

• 市场现状：甜菜糖厂开始榨糖，甘蔗糖厂处于压榨高峰期。截至2025年1月底，全国累计产糖749万吨（同比增加163万吨），累计销糖374万吨（同比增加62万吨），销售进度同比放缓。
• 供应情况：新糖集中上市，工业库存季节性增加，现货供应相对充足，国内糖价保持弱势震荡。
• 后续关注：天气对压榨进度、甘蔗种植及出苗情况的影响。

棉花

• 市场现状：截至2月6日，全国棉花销售率达40.6%（比去年同期上升4.7个百分点），节后纺织企业逐步恢复生产，“金三银四”传统旺季到来，市场活跃度预计增强。
• 短期观点：郑棉短期观望为主。

关键数据

• 外盘报价：美白糖上涨2.01%，美棉花下跌0.19%。
• 现货价格：白糖（南宁、昆明）持平，棉花指数持平。
• 价差：SR01-05-24下跌1.61%，SR05-09下跌4.10%，CF01-05下跌4.17%，CF05-09-16下跌6.25%。
• 基差：白糖01基差上涨2.69%，棉花01基差上涨1.06%。
• 进口价格：棉花cotlookA持平。
• 利润空间：白糖进口利润持平。
• 期权合约隐含波动率：SR505C/P、CF505C/P波动率持平。
• 仓单：白糖减少0.05%，棉花减少0.15%。

研究结论

• 白糖：短期供应充足，价格弱势震荡，需关注天气影响。
• 棉花：市场活跃度增强，短期观望为主。