公司点评报告：发布正面盈利预告，动销靓丽、产品结构持续优化

雅迪控股：发布正面盈利预告，动销靓丽、产品结构持续优化

核心观点
雅迪控股发布正面盈利预告，预计2025年H1净利润16.0亿元，同比增长约55%，主要得益于产品旺销及产品结构持续优化。公司受益于全国电动自行车以旧换新政策，预计2025年1-6月电动两轮车销量同比增长30%+。公司积极布局中高端市场，推出“摩登”和“冠能”系列新品，带动产品结构升级，单车售价及毛利率有望提升。以旧换新政策或有阶段性调整，但行业市场份额仍将向龙头品牌集中，雅迪控股有望凭借优势取得进一步增长。

关键数据

• 2025年H1预计净利润：16.0亿元（同比增长55%）
• 2024年H1净利润：10.3亿元
• 2025年1-6月电动两轮车销量预计同比增长：30%+
• 2025-2027年归母净利润预测：28.5/33.7/38.4亿元
• 2025-2027年PE预测：12.5X/10.5X/9.3X

研究结论
公司产品旺销叠加产品结构优化是盈利增长的主要驱动因素。以旧换新政策推动市场替换，雅迪控股作为行业龙头将受益于市场份额提升。中高端市场布局成效显著，“摩登”和“冠能”系列反馈良好。未来公司有望通过旗舰系列实现持续增长。风险因素包括消费疲软、行业竞争加剧、新品推广不及预期。

财务指标预测
| 会计年度 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | P/E | |----------|-----------------|-------------------|----------|-----| | 2024A | 28.236 | 1.272 | 0.42 | 28.06 | | 2025E | 39.000 | 2.850 | 0.92 | 12.45 | | 2026E | 44.164 | 3.368 | 1.08 | 10.54 | | 2027E | 48.655 | 3.836 | 1.23 | 9.25 |