祥鑫科技深耕模具及金属结构件领域，以内生发展与战略转型双轮驱动成长。公司成立于2004年，是国内精密冲压模具和金属结构件领域领军企业，产品场景收入结构为：新能源车占比57%，储能设备业务占比18%，燃油车占比18%，通信业务占比6%。2024年公司营收67亿元，同比+18.3%，归母净利润3.6亿元，同比-11.6%。
核心看点：
- 重视品类开拓：公司重视研发创新（24年研发占比4%），掌握数控铣削加工、翻孔内攻牙、冲压成型等技术，积极布局液冷、低空经济等领域，有望带来增量。
- 全球化布局：墨西哥、泰国产能加速扩张，24年海外营收6.3亿元，同比+13%，毛利率30.3%，同比+6.5pct，计划欧洲或北非建厂，目标覆盖斯特兰蒂斯、丰田、大众等车企。
- 全面切入人形机器人制造：联合客户、科研院所共建“结构件—关键零部件—本体代工”全链条能力，自身具备工程化能力和客户绑定优势，能力外延通过广东智能制造研究所等资源加强布局。
财务状况：
- 营收和利润维持稳定增长，2014-2024年营收复合增速为26.4%，利润复合增速为17.7%。
- 2024年营收67亿元，同比+18%，归母净利润3.6亿元，同比-12%，主要受原材料成本上行及行业竞争加剧影响。
- 毛利率略有承压，但公司积极拓展业务、调整产品结构、提升内部管理效率，未来增长动能有望持续强化。
盈利预测：
- 预计2025-2027年公司营收分别为80.2/94.7/111.8亿元，同比+19%/+18%/+18%，归母净利润分别为4.6/5.6/6.8亿元，同比增速分别+28%/22%/21%，EPS分别为1.73/2.10/2.55元。
估值与投资建议：
- 绝对估值：采用FCFF估值方法，得出公司价值区间为55.6-56.4元，估值中枢为56.0元。
- 相对估值：选取三花智控、文灿股份、嵘泰股份为可比公司，给予公司2025年估值30-32xPE，对应每股合理估值52-55元。
- 首次覆盖，给予“优于大市”评级，看好公司主业稳定性及机器人业务的潜在成长性。
风险提示：
- 客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期、技术更新风险。
- 估值风险、盈利预测风险、经营风险（市场需求波动、行业竞争加剧、新产品研发及市场推广风险、贸易保护主义和贸易摩擦风险、原材料价格波动风险、汇率风险）、财务风险（应收账款较多风险）、技术风险（关键技术人才流失风险、核心技术泄密风险）、内控风险（实际控制人控制不当的风险）。
