背靠奇瑞的冲压模具隐形冠军，向下游拓展轻量化零部件业务打开增长空间

公司概况与行业分析

公司概述

• 业务范围：该企业专注于汽车制造装备业务，主要产品包括冲压模具（覆盖件模具、高强板模具）、检具、焊装自动化生产线及智能专机、AGV移动机器人等。
• 增量业务：自2022年起，公司开始涉足轻量化零部件领域，包括冲压件、铝压铸车身件、铝压铸动力总成壳体件等产品，形成第二增长曲线。

行业分析

• 驱动因素：平台化造车与电动智能变革加速车型投放，推动冲压模具行业增长。轻量化趋势下，铝压铸行业迎来发展机遇。
• 市场规模：2022年，中国汽车模具行业市场规模约为1083.8亿元，其中冲压模具市场规模约为441.9亿元。预计到2025年，汽车铝压铸市场空间将达到2268亿元，复合年增长率（CAGR）为9.6%。
• 行业格局：冲压模具行业集中度较低，企业平均业务规模较小。铝压铸行业格局较为分散，各公司间存在差异化竞争。

核心优势与配套关系

• 技术优势：掌握冲压模具核心技术，具备车身覆盖件模具等关键技术。
• 客户资源：与奇瑞汽车深度绑定，作为其核心供应商和第二大股东，为轻量化零部件业务提供了稳定的客户基础和技术支持。
• 发展战略：利用奇瑞的项目经验与工艺积累，拓展新客户，增强产品线多样性。

成长逻辑与盈利预测

• 基本盘业务：模具及自动化生产线业务保持稳定增长，受益于国产化趋势。
• 轻量化零部件：从0到1的成长逻辑，初期跟随大客户增长，中期开拓新客户，实现产品线的多元化扩展。
• 盈利预测：预计2023-2025年的营收分别增长至18.3亿、28.7亿、37.9亿，归母净利润相应增长至2.1亿、2.9亿、4.0亿，对应PE分别为30X、22X、16X。

风险提示

• 客户需求风险：核心客户的需求波动可能影响业务增长。
• 新业务风险：轻量化零部件业务的拓展速度可能低于预期。
• 产能风险：新产能释放与盈利爬坡面临挑战。
• 行业风险：行业规模测算存在不确定性。
• 资料更新风险：报告使用的公开资料可能存在信息滞后问题。

结论

该企业依托强大的模具技术实力和与奇瑞汽车的紧密合作关系，在轻量化零部件领域展现出强劲的增长潜力。预计随着轻量化零部件业务的逐步放量，企业将实现稳定且较高的成长速度。首次覆盖，给予“增持”评级，看好其在电动智能变革背景下的发展机遇。