生态汇流，竞合之势——中国机构配置手册（2025版）之机构合作篇

核心观点

银行理财、保险资管和公募基金各具优势，合作潜力巨大。公募基金可解决银行理财和保险资管在流动性管理和收益增强方面的需求。三者可通过清晰的功能划分和深度协作，构建覆盖客户全财富生命周期和全风险收益需求的服务闭环，为客户提供一站式解决方案，实现共赢发展。

关键数据

• 2024年上市银行合计营业收入同比增长0.1%，2025年一季度同比下降1.7%；2024年上市银行合计归母净利润同比增长2.3%，2025年一季度同比下降1.2%。
• 2025年4月末六大行总资产占据银行业金融机构的42.6%。
• 2024年以来不同类型银行资产增速均回落。
• 不同类型商业银行净息差均持续回落。
• 2023年以来不良率有所分化的银行中，农商行不良率有所上升，其余类型银行不良率回落。
• 2023年以来主要是国债和地方政府债券比重提升比较明显。
• 2024年上市银行投资的公募基金占金融投资资产比重，股份行和城农商行是基金投资主力，大行基金投资占比相对较少。
• 2024年2季度末，普益标准统计的理财产品余额28.1万亿元，其中理财子余额24.4万亿元。净值型理财产品占比已接近100%。
• 2025年一季度末，理财公司固收类产品占绝对主流。2024年末，现金管理产品占开放式产品比重较高，超30%。
• 2025年一季度末，被动指数债基占债基总规模中占比从1%逐渐上升至快10%。
• 2023年机构投资者合计持有比例超80%。
• 2023年以来，保险资管机构投资资产规模增长显著，其中协议存款规模增长2370亿元，投资规模增速31.05%。
• 2023年，保险资管业FOF投资规模达12.9亿元，占基金投资规模的0.1%。
• 我国当前养老金体系以基本养老金（即第一支柱）为主。目前基本养老保险基金的累计结余约6万亿余元，全国社会保障基金约2.4万亿元，相比之下，职业年金约2.56万亿元，企业年金约2.19万亿元，商业养老保险约1000亿元，第二支柱和第三支柱规模严重不足。
• 预计至2030年，个人养老金规模或将达1.45万亿元，分别为银行、银行理财子、基金、保险带来增量资金0.63万亿元、0.15万亿元、0.46万亿元、0.22万亿元。