刚果（金）禁令倒计时，钴市后续如何演绎？

核心观点

• 刚果金钴出口禁令即将到期，其政策走向将对全球钴市产生重大影响。
• 全球钴资源高度集中于刚果金，其产量占全球的76%，印尼为第二大供应地。
• 2024年钴市供应过剩，价格下跌，刚果金出台禁令以遏制价格下跌。
• 禁令导致钴价短期上涨，市场供需格局由过剩转向紧平衡。
• 中国精炼钴产能扩张迅速，但原料依赖进口，受刚果金政策影响较大。
• 预计2025年钴市需求增速将超过供应增速，价格中枢将上移。

关键数据

• 2024年全球钴原料供应量约29万吨，预计2025年将出现负增长，降至27.8万吨。
• 2024年全球精炼钴供应量约24.7万吨，需求量约22.1万吨，供需平衡表显示供应过剩。
• 2024年中国精炼钴产量约19.3万吨，消费量约15.6万吨，供需动态平衡。
• 2024年中国电钴出口量8123吨，预计2025年出口量将大幅增长至1.6万吨。
• 2024年中国钴原料进口量约21.7万吨，同比增长53%，其中刚果金进口占比86%。

研究结论

• 刚果金禁令短期内将支撑钴价，但长期来看，价格仍将受供需关系和下游需求影响。
• 中国精炼钴产能扩张将加剧国内供应过剩，出口将成为重要出口渠道。
• 刚果金未来可能采取延长禁令或实施配额制度，具体政策走向仍需关注。
• 下游需求端，新能源汽车和3C产品仍将保持增长，高温合金领域需求也将持续提升。