核心观点与关键数据
- 供应端：齐鲁石化、福建万华等装置检修，PVC开工率环比下降1.47个百分点至79.25%，但仍处于近年同期偏高水平。新增产能方面，浙江镇洋、陕西金泰等装置逐步投产，关注2025年6-7月万华化学（福建）50万吨/年装置投产进度。
- 需求端：房地产数据略有改善，但同比仍为负数，投资、销售、竣工面积同比降幅较大。1-5月全国房地产开发投资同比下降10.7%，商品房销售面积下降2.9%，新开工面积下降22.8%，竣工面积下降17.3%。30大中城市商品房成交面积环比回升22.52%，但仍处于近年同期最低水平。
- 库存：截至6月12日当周，PVC社会库存环比减少2.59%至57.36万吨，同比减少36.83%，但库存压力仍较大（隆众仓储库容增加）。
- 出口：印度反倾销政策及BIS政策延期至2025年6月24日，限制中国PVC出口。台塑上调报价，高价成交受阻，低价出口交付较好。印度即将进入雨季，可能进一步限制出口。
- 价格：上游电石价格西北地区下跌50元/吨，PVC现货成交偏淡，但中美经贸会谈成果及原油上涨提振商品情绪，预计PVC近期小幅反弹。
期现行情
- 期货：PVC2509合约减仓震荡运行，收盘4833元/吨，涨幅0.12%，持仓量减少16925手至962017手。
- 基差：华东地区电石法PVC主流价4740元/吨，V2509合约收盘价4833元/吨，基差-93元/吨，走强16元/吨，处于偏低水平。
研究结论
PVC短期震荡运行，反弹后逢高做空。需求未实质性改善前，库存压力仍存，但商品情绪好转支撑短期反弹。关注房地产政策及新增产能投产进度。
