核心观点与关键数据
- 市场观点：PVC市场震荡运行，建议逢低试多。
- 供应端：
- 电石价格稳定。
- PVC开工率环比下降2.64个百分点至77.70%，但仍处于近年同期中性偏高水平。
- 主要装置检修（山东恒通、宁夏金昱元等）导致开工率下降。
- 新增产能方面，浙江镇洋（30万吨/年）已量产，陕西金泰（60万吨/年）计划分阶段投产（6月及9月各30万吨），新浦化学（25万吨/年）计划12月下旬投产，万华化学（福建）（50万吨/年）计划5月投产，需关注其进度。
- 需求端：
- 房地产数据略有改善，但同比仍为负，新开工与竣工面积同比降幅较大，竣工面积同比增速进一步下降。
- 1-4月房地产投资同比下降10.3%，商品房销售面积、销售额分别下降2.8%、3.2%，新开工面积下降23.8%，施工面积下降9.7%，竣工面积下降16.9%。
- 下游开工有所回升，但同比偏低，采购谨慎。
- 30大中城市商品房成交面积环比小幅回升，但仍是历年同期偏低水平，关注利好政策效果。
- 春检过半，规模不及去年同期，需求未实质性改善。
- 库存与出口：
- 社会库存截至5月16日当周环比减少3.07%至64.15万吨，同比减少26.96%，但绝对值仍偏高（仓储库容增加）。
- 印度反倾销政策及BIS政策延期（至2025年6月24日）不利于国内PVC出口，台塑报价稳定，高价出口受阻但低价成交较好。
- 期货与基差：
- PVC2509合约减仓震荡运行，收盘4949元/吨，跌幅0.48%，持仓量减少895手至943039手。
- 基差5月20日为-84元/吨，走强60元/吨，处于偏低水平。
研究结论
- 供应端因检修开工率下降，但整体仍处高位，新增产能需持续关注。
- 需求端受房地产疲软影响，改善缓慢，下游采购谨慎。
- 库存压力仍然较大，出口受限。
- 近期PVC期价下跌后受宏观情绪提振小幅反弹，但下游观望情绪浓厚。
- 预计在需求未实质性改善前，PVC市场压力较大，但宏观情绪消化后或有小幅反弹空间。
