核心观点与关键数据
- 供应端：齐鲁石化、福建万华等装置检修，PVC开工率环比下降1.47个百分点至79.25%，但仍处于近年同期偏高水平。新增产能方面，浙江镇洋、陕西金泰等装置逐步投产，未来需关注万华化学（福建）50万吨/年装置的投产进度。
- 需求端：房地产数据略有改善，但同比仍为负数，新开工与竣工面积同比降幅较大。1-4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，商品房销售面积和销售额分别下降2.8%和3.2%。30大中城市商品房成交面积处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间。
- 库存：截至6月12日当周，PVC社会库存环比减少2.59%至57.36万吨，但库存压力仍较大（隆众仓储库容增加）。
- 出口：印度反倾销政策及BIS政策延期六个月至2025年6月24日，限制中国PVC出口。台塑6月份报价上调，高价成交受阻，低价出口交付较好，印度雨季可能进一步限制出口。
期现行情
- 期货：PVC2509合约增仓震荡运行，收盘价4859元/吨，涨幅0.60%，持仓量增加17245手至958720手。
- 基差：华东地区电石法PVC主流价4725元/吨，V2509合约期货收盘价4859元/吨，基差-134元/吨，走弱28元/吨，处于偏低水平。
研究结论
- 短期反弹后逢高做空：上游电石价格稳定，PVC开工率下降但仍偏高，下游开工回落，库存压力较大，房地产需求未实质性改善。尽管中美经贸会谈成果提振商品情绪，预计PVC近期小幅反弹，但长期压力较大，建议反弹后逢高做空。
