有色金属行业周报：地缘风险推动黄金脉冲式上涨

核心观点与关键数据

贵金属：

• 以色列和伊朗冲突推动黄金脉冲式上涨，COMEX黄金上涨3.65%，逼近前高。
• 银价高位震荡，预计未来有望快速补涨至50美金/盎司。
• 5月非农数据显示美国转向滞胀，贵金属在滞胀环境中表现良好。
• 地缘风险带来避险需求，看好贵金属板块表现，建议择机超配。

铜：

• 铜价高位震荡，纽铜和伦铜价差在10%左右波动，关税预期博弈。
• 价差走势影响全球铜现货流转和仓单波动。
• 美国滞胀交易确认对大宗商品偏多，地缘局势推高原油价格，通胀预期支撑铜价。
• 铜或围绕贸易和宏观定价持续震荡，以C3成本95%分位-9350美金作为底部支撑。

铝：

• 沪铝继续上行，中美贸易缓解推动铝价向好。
• 关税取消前铝材厂商订单减少，缓解后预计拉动生产。
• 铝库存快速去化，体现国内需求强劲。
• 看好电解铝价格走势，但地缘冲突可能推高能源价格，导致铝价和电解铝厂盈利分化。

稀土：

• 稀土价格维持震荡，磁材板块股票大幅波动。
• 中美伦敦贸易磋商原则上达成框架协议，外界猜测稀土管制解禁，提振板块。
• 下游订单减少，需求端支撑不足，商家悲观。
• 弱现实将随出口恢复逐步改善，开采指标即将发布，价格处于低估区间，建议逢低布局稀土磁材相关标的。

锡：

• 锡价在26万元/吨以上高位盘整，供给端持续催化。
• 缅甸锡矿受限于国内动乱和泰国禁运，短期难外运。
• 冶炼端库存不足，开工率低位，部分企业减产。
• 美联储降息预期和美元走弱趋势下，锡价短期将维持高位震荡。

投资建议

建议关注：盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等。

风险提示

宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。