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天马新材（838971）：北交所信息更新：50,000吨电子陶瓷粉体募投项目结项投产，2025Q1营收同比+16%

2025-06-17 诸海滨开源证券测试专用号2高级版

2025Q1公司营收0.58亿元（+15.82%），归母净利润97.19万元（-86.98%），扣非归母净利润64.42万元，同比减少90.32%。主要受新产线折旧影响，下调2025-2026年盈利预测至0.41/0.54亿元，EPS为0.39/0.51元，对应P/E分别为82.7/63倍；新增2027年预测0.72亿元，EPS 0.69元，对应P/E 46.6倍。看好公司Low-α射线球形氧化铝新产品研发进展及产线产能释放，维持“增持”评级。

我国半导体电子材料市场空间广阔，2023年产值达5,726.7亿元，其中半导体材料占比26.94%。公司Low-α射线球形氧化铝产品已取得阶段性成果，放射性元素含量低于5ppb，核心技术已掌握。2025年募投项目年产50,000吨电子陶瓷粉体材料生产线已完工投产，年产5,000吨高导热球形氧化铝生产线处于试生产阶段。

风险提示：新业务扩展不及预期、客户合作风险、下游市场需求不及预期。

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