美国利率波动率的持仓情况

USD 利率期权市场近期表现稳定，波动率交易量保持平稳，系统性波动率卖方策略有所增加，但投资者已不再积极抛售对美联储敏感的波动率。报告显示，期权结构方向性不明显，日历价差策略受欢迎。

主要观点和数据如下：

• Swaption 活动保持稳定，波动率立场整体中性
  过去两周 Swaption 交易量基本未变，整体波动率偏差中性。1 个月到期期权数据显示系统性波动率卖方策略有所增加，但其他期限段的交易较为平衡，顶部左侧和底部右侧未见明显的波动率卖方活动。
• Swaption 活动无明显的方向性
  报告观察到曲线各处均有看跌和看涨结构，例如 6 个月30 年 ATM+30 对 ATM+60 买方价差等看跌结构，以及 3 个月30 年 ATM-10 对 ATM-50 收方价差等看涨结构。日历价差策略频率增加，例如 3 个月10 年对 9 个月10 年，以及 3 个月30 年对 1 年30 年的 ATM 价差等。
• 波动率期权行权价分布
  报告分析了未来两周到期的期权行权价分布，显示不同期限段的行权价分布与当前利率水平基本一致。

研究结论：
USD 利率期权市场波动率立场整体中性，无明显的方向性，日历价差策略受欢迎。投资者对美联储敏感的波动率态度谨慎，系统性卖方策略有所增加，但未出现大规模抛售。