2024年1月以来最高，显示企业经营活力持续改善

每日大市点评

• 港股上周冲高回落，恒生指数微升0.4%至23,892点，恒生科指下跌0.9%至5,239点，恒生香港中资企业指数上升1.7%。题材板块表现积极，医疗保健指数升8.8%，原材料指数升7.0%；必选消费、可选消费及信息科技逆市下跌。
• 5月中国经济数据：核心CPI温和增长，PPI跌幅扩大；出口数据受“抢出口”支撑，但进口降幅超预期反映内需修复偏弱；M1增速加快至2.3%，企业经营活力改善，但信贷修复偏弱（居民短贷、企业中长贷同比少增）。
• 港股估值已修复至过去七年60%分位数，下半年仍有上行空间，但短期受中美博弈、地缘政治影响，预计高台整固，板块轮动机会为主。关注红利板块（能源、电讯）及相对落后的恒生科指。

行业动态

• 消费板块：新消费明星股热度持续，老铺黄金、蜜雪集团、泡泡玛特上周分别升2%-4%。
• 汽车板块：汽车股回落，传统车企跌1.3%，新能源车企跌3.8%，销售淡季消费者观望。
• 医疗保健：恒生医疗保健指数连涨五周，石药、中国生物制药预告海外授权交易，创新药板块大涨。
• 新能源及公用事业：火电股上涨（华能国际升3.3%，大唐发电升12.3%），电力设备股受支持（东方电气升10.9%，上海电气升13.7%），世界银行解除核能项目融资禁令利好中国制造企业。

近期研报摘要分享

• 威胜控股（3393 HK）首次覆盖：给予“买入”评级，目标价9.20港元。公司业务涵盖电智能计量、通信及流体计量、智能配电，预计FY24-27净利润CAGR 25.7%。电智能计量业务巩固国内电网客户并开发海外市场；通信及流体计量业务提供能源物联网解决方案；智能配电业务聚焦数据中心、通信行业。
• 医药行业6月投资策略：关注研发能力及产品出海可能性较高的企业。5月医药板块跑赢恒生指数，主因海外授权捷报频传（三生制药与辉瑞、石药EGFR-ADC授权）及ASCO会议中国药企表现亮眼（73项口头报告创历史新高）。中央政府将完善医保机制促进商业健康险发展。重点个股：翰森制药（3692 HK）、中国生物制药（1177 HK）、信达生物（1801 HK）。
• 风险提示：药品降价、研发不及预期、销售推广效果差等。

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