社融保持同比多增，M1增速在低基数上显著回升

2025年5月新增人民币贷款6,200亿元，低于市场预期，同比少增3,300亿元，主要受企业中长期贷款拖累。其中，居民短期贷款减少208亿元，同比少增451亿元；居民中长期贷款新增746亿元，同比多增232亿元，连续3个月同比多增。企业短期贷款新增1,100亿元，同比多增2,300亿元；企业中长期贷款新增3,300亿元，同比少增1,700亿元；企业票据融资新增746亿元，同比少增2,826亿元。非银机构贷款净新增589亿元，同比多增226亿元。

5月新增社会融资规模2.29万亿元，高于市场预期，同比多增2,271亿元，主要来自政府债券和企业债券。政府债券发行达1.46万亿元，同比多增2,367亿元，主要来自特别国债和地方政府专项债；表外融资同比保持稳定，企业债券融资同比多增1,211亿元。

5月M1增速为2.3%，环比显著回升0.8个百分点，主要因2024年同期基数较低，预计后续有望延续回升势头；M2增速为7.9%，环比略降0.1个百分点；社融余额增速为8.7%，环比持平。

5月新增人民币存款2.18万亿元，同比多增5,000亿元，主要来自企业存款和财政存款。居民存款同比多增500亿元，企业存款同比多增3,824亿元，财政存款同比多增1,167亿元，非银机构存款新增1.19万亿元，为近年新高，同比多增300亿元。

考虑化债影响，5月社融同比多增反映出供给端金融对实体经济支持力度不弱。预计受益于低基数，3季度货币、社融增速有望保持企稳回升势头。