镍周报：宏观与资源端共振 镍价低位震荡

一、核心观点及策略

• 宏观面：美国通胀数据走弱，美联储目标实现在即，劳动力市场平稳，宏观数据向积极方向。
• 中美贸易谈判取得一定成果，部分稀土出口份额获批，特朗普表示关税豁免可考虑延期。
• 基本面：菲律宾取消镍矿出口禁令条款，资源扰动风险降温；印尼镍矿供给持续偏紧，矿价居高不下。
• 不锈钢需求低迷，价格持续走弱，镍铁上下承压，成本压力凸显；硫酸镍消费表现平平，正极厂提产缓慢。
• 后期镍价延续低位震荡，宏观或有阶段性扰动，基本面偏弱预期延续。

二、行情评述

• 镍矿：菲律宾1.5%红土镍矿FOB价格上涨至51.550美元/湿吨，印尼1.5%红土镍矿内贸FOB价格维持在41.3美元/湿吨。
• 镍铁：高镍生铁（10%-12%）价格下跌至934.5元/镍点，5月中国镍生铁产量预期约2.626万吨，环比+3.15%。
• 硫酸镍：电池级硫酸镍价格维持在27815元/吨，6月硫酸镍金属量产量预期在25425吨左右，同环比-16.61%。
• 宏观数据：美国5月CPI同比录得2.4%，核心CPI同比2.8%，美国经济数据整体向好，通胀整体仍处于下行通道。
• 基本面：6月电镍排产预期为34150吨，较5月产量进一步回落；国内镍出口盈利120.53美元/吨。
• 终端消费：6月1-8日，全国乘用车新能源市场零售20.2万辆，同比去年6月同期增长40%，新能源汽车进入淡季。
• 库存：纯镍六地社会库存合计39383吨，较上期+8吨；SHFE库存21267吨，环比+573吨，LME镍库存197538吨，环比-2568吨。

三、行业要闻

1. 菲律宾镍业协会欢迎两院委员会决定从矿业财政制度法案最终版本中删除原矿出口禁令条款。
2. ITSS镍铁厂14#炉顺利点火复产，检修后设备性能大幅提升。
3. 中美就解决双方彼此经贸关切取得新进展，双方就落实两国元首通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致。

四、研究结论

• 镍价延续低位震荡，宏观或有阶段性扰动，基本面偏弱预期延续。
• 宏观上，美国经济数据表现整体向好，但地缘风险升温，美伊热冲突骤起，镍价或有承压。
• 基本面上，菲律宾镍矿紧缺现状未缓解，矿价走高强化成本支撑；300系不锈钢库存大幅累库，出口预期迟迟未能兑现，传统领域消费增量有限。
• 供给端虽有走弱，但出口窗口依然开启，上游暂无较强扰动预期，基本面预期延续供需双弱格局，镍价低位震荡。