核心观点
- 近一周（2025.6.9-2025.6.13），海外市场整体回调，估值温和收缩。韩国市场持续上涨，香港市场持续回暖，美国主要指数小幅下跌，德国DAX指数领跌。估值方面，德国DAX指数下跌但PE扩张，韩国KOSPI50指数上涨但PE收缩，其余市场PE变化与指数涨跌方向一致。港股除恒生科技指数外估值均处于高位。
- A股核心宽基小幅下跌，估值微幅波动。国证2000和中证1000指数领跌，PE分别收缩0.3x和0.19x；中证100指数下跌但PE扩张0.36x。大盘成长领跌但PE反向扩张0.92x。截至6月13日，A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年60%-95%分位数，PCF位于80%-90%分位数。
- 一级行业估值温和变化，有色、石油石化领涨。有色金属和石油石化分别上涨3.79%和3.5%，家用电器和食品饮料下跌明显。除计算机PE收缩超过2x外，其余行业PE变化幅度均不超过1x。
- 必选消费行业估值性价比分化明显，医药纺服估值分位数快速上升。银行代表的大金融板块估值处于历史高位，TMT估值处于中长期高位。食品饮料、农林牧渔估值修复空间较大，纺织服饰、医药生物估值处于高位。
- 新兴产业跌多涨少，新能源产业链表现突出。数字经济板块高位下挫，云计算、半导体产业和工业互联网跌幅均超过2.5%。新能源产业链表现突出，稀土永磁、HK电力设备、黄金、贵金属、HK光大系领涨概念。
关键数据
- 全球市场：韩国综指和KOSPI50指数分别上涨2.94%和2.48%，恒生中型股上涨3.94%，美国主要指数下跌约1%，德国DAX指数下跌3.24%。
- A股市场：国证2000和中证1000指数下跌0.74%和0.76%，中证100指数下跌0.44%，大盘成长下跌但PE反向扩张0.92x。
- 估值分位数：A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年60%-95%分位数，PCF位于80%-90%分位数。大盘成长的短期分位数水平迅速上升，国证成长整体分位数水平占优。
- 行业估值：银行代表的大金融板块估值处于历史高位，TMT估值处于中长期高位。食品饮料、农林牧渔估值修复空间较大，纺织服饰、医药生物估值处于高位。
研究结论
- 全球市场估值温和变化，A股估值仍具吸引力。海外市场回调但估值收缩幅度有限，A股主要指数估值处于合理区间，部分行业如食品饮料、农林牧渔估值修复空间较大。
- A股行业估值分化明显，新兴产业表现不一。上游资源板块表现突出，下游消费板块估值分化，数字经济板块高位下挫，新能源产业链表现突出。
- 投资建议关注估值性价比高的行业和板块，如食品饮料、农林牧渔等必选消费领域，以及新能源产业链相关板块。
风险提示
- 海外货币政策节奏和幅度的不确定性。
- 文中所列指数、个股产品仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据。
