医药生物行业2025年6月投资策略：临床与对外合作均取得实质进展，持续关注创新药

医药行业投资策略

行业表现

• 2025年5月，医药行业整体上涨6.42%，跑赢沪深300指数4.57%。
• 化学制药、生物制品、医疗服务、中药、医疗器械、医药商业板块分别上涨9.77%、7.29%、6.00%、4.11%、3.63%、1.12%。
• 医药生物行业估值处于历史中高位区间，PE（TTM）为34.03，处于近5年历史分位点69.61%。

创新药

• 2025年ASCO年会中，国产多款创新药读出优秀临床数据，如信达生物的IBI363、科伦博泰的SKB264等。
• 创新药对外授权再创新高，三生制药的PD-1xVEGF双抗707与辉瑞达成合作，首付款12.5亿美元。
• 建议关注具备高质量创新能力的公司：科伦博泰生物、康方生物、三生制药、和黄医药、泽璟制药、迪哲医药等。

中药

• 2025年5月，中药板块普涨4.1%。
• 2024年全年及2025年一季度，中药板块收入、利润均有所承压。
• 中药观点：关注创新、消费两大方向及中药高股息标的。

CXO及原料药

• CXO板块有所回暖，原料药板块整体涨势良好。
• 建议关注CDMO头部公司，地缘政治对股价的影响已较为充分地体现。

生命科学上游

• 板块整体上涨，NIH经费削减带来短期扰动。
• 建议关注产品/服务具备竞争力，未来有望突围国内市场、成功国际化的生命科学上游优质企业。

医疗器械

• 关税扰动降低，关注设备招采和耗材集采的业绩拐点。
• 建议关注国产医疗设备龙头迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等。

医疗服务

• 国内将把扩大内需作为长期战略，医疗服务板块有望获益。
• 建议关注眼科连锁企业爱尔眼科、基层医疗机构固生堂、第三方医疗服务金域医学。

投资策略

• 推荐持续关注创新药行业。
• 2025年6月投资组合：A股包括迈瑞医疗、药明康德、新产业等；H股包括康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药等。

风险提示

• 研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。