一、周度总结
- 行情回顾：碳酸锂期货震荡走低，加权指数合约收于59913元/吨，周环比下跌874元/吨，持仓量59.79万手，周环比增加3.24万手。广期所仓单数量32118手，周环比减少1191手。锂矿端稳重有升，SMM澳洲锂辉石6%CIF平均报价612.5美元/吨，周环比上涨5美元/吨，非洲锂辉石6%CIF中国平均报价578美元/吨，有所下降。锂盐市场分化严重，SMM电碳平均报价60650元/吨，周环比上涨450元/吨，电氢日均报价65450元/吨，周环比下降1815元/吨；基差报价有所走弱，碳酸锂四料综合基差日均报价287.5元/吨，周环比下跌25元/吨。下游材料端磷酸铁锂系正极材料周环比上涨，其中SMM动力型磷酸铁锂日均报价30475元/吨，周环比上涨170元/吨；三元系正极材料周环比下降，其中动力型三元材料143690元/吨，周环比下降760元/吨；电解液端本周报价整体平稳。终端市场报价本周平稳。
- 产业表现：中美会谈影响市场情绪，锂电现货市场整体表现稳定。供给端，锂矿与碳酸锂市场整体平稳，锂盐复产企业多为技改结束，上游锂盐厂部分挺价，贸易商表示市场需求一般，下游企业刚性采买，市场观望情绪浓厚。需求端，下游材料厂多持观望态势，市场表现平平，整体需求未见明显好转迹象。终端市场中，储能端有所平稳，而近期国家出手整改车企账期及0公里二手车，或将对动力电池市场有所影响。进出口方面，日韩市场电氢价格持续下降，美国电动市场表现不佳。本周碳酸锂产量环比上涨656吨，周度库存环比上涨1117吨，市场库存再创历史新高。
- 核心逻辑：二季度碳酸锂市场供应过剩的格局预计仍将持续，需求端淡季暂无明显好转。供给端锂矿与锂盐库存均面临较大压力，去库进程缓慢。当下，市场主要矛盾在于锂盐产能出清的压力正逐渐向上游矿端传导，矿价的松动将会进一步带领锂盐价格下跌。因此，需警惕矿价与锂盐价格可能陷入螺旋式循环下跌的过程。
- 南华观点：宏观影响市场情绪，基本面仍为供强需弱，建议关注卖出看涨期权。短期震荡区间：57000-62000。
- 利多解读：1. 宏观政策偏积极，对机器人、低空经济及AI等企业的扶持可能会刺激电力需求增长；2. 随着锂矿和锂盐价格的不断走低，供给端出现扰动的概率逐渐走高。
- 利空解读：1. 锂矿未来投产预期依旧偏多，库存对矿价形成压制，若矿价进一步松动，对碳酸锂成本形成拖累；2. 锂矿与锂盐库存双高，依旧处于累库趋势；3. 产业技术升级迭代，部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后。
二、关键数据
- 碳酸锂期货：加权指数合约收于59913元/吨，周环比下跌874元/吨，持仓量59.79万手，周环比增加3.24万手。
- 锂矿：SMM澳洲锂辉石6%CIF平均报价612.5美元/吨，周环比上涨5美元/吨；非洲锂辉石6%CIF中国平均报价578美元/吨，有所下降。
- 锂盐：SMM电碳平均报价60650元/吨，周环比上涨450元/吨；电氢日均报价65450元/吨，周环比下降1815元/吨；碳酸锂四料综合基差日均报价287.5元/吨，周环比下跌25元/吨。
- 下游材料：SMM动力型磷酸铁锂日均报价30475元/吨，周环比上涨170元/吨；动力型三元材料143690元/吨，周环比下降760元/吨。
- 库存：碳酸锂周度库存环比上涨1117吨，市场库存再创历史新高。
- 产量：碳酸锂产量环比上涨656吨。
三、研究结论
- 二季度碳酸锂市场供应过剩的格局预计仍将持续，需求端淡季暂无明显好转。
- 供给端锂矿与锂盐库存均面临较大压力，去库进程缓慢。
- 市场主要矛盾在于锂盐产能出清的压力正逐渐向上游矿端传导，矿价的松动将会进一步带领锂盐价格下跌。
- 需警惕矿价与锂盐价格可能陷入螺旋式循环下跌的过程。
- 短期震荡区间：57000-62000，建议关注卖出看涨期权。
