市场回顾
- 本周A股、港股指数先扬后抑，受中东地缘冲突影响，全球股指普遍回调，中国权益市场亦跟随调整。
- A股成交额放量，主要指数多数收跌，仅创业板指、微盘股指上涨；北证50、科创50领跌。
- 一级行业方面，有色金属、石油石化、农林牧渔领涨，食饮、家电、建材领跌。
- 热门概念方面，稀土永磁、油气开采受外围扰动因素走强。
- 大宗商品方面，避险情绪推升油价和黄金大涨，WTI原油、ICE布油期货涨超13%，COMEX黄金涨3.3%。
- 外汇方面，美元指数跌破98关口，人民币汇率震荡。
市场展望
- 聚焦6.18陆家嘴论坛，A股上攻行情仍在路上。
- 中美伦敦谈判符合市场预期，但中东地缘局势扰动全球风险偏好，A股短期跟随震荡调整。
- 地缘事件对国内而言更多是情绪上的短期冲击，影响A股的核心因素还是自身结构问题。
- 沪深300风险溢价回落至4月以来最低水平，风险偏好进一步回升需要经济基本面或增量政策的持续发力。
- 6.18陆家嘴论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策，有望呵护股市风险偏好，助力A股“稳中有涨”。
近期市场关注重点
- 地缘局势扰动风险偏好，但影响A股的核心因素仍在于自身的结构。
- 中东局势对国内而言更多是情绪上的短期冲击，影响A股的核心因素还是自身结构问题。
- 沪深300风险溢价一度回落至6.1%附近，为今年4月以来的最低水平。
- 结构上来看，前期活跃的新消费、创新药等主题的成交占比持续提升后，细分赛道快速轮动，部分获利盘存在止盈需求。
- 中美伦敦谈判原则上达成协议框架，但未涉及关税层面的调整。
- 原则上达成了协议框架，市场对此定价偏积极。
- 框架涉及稀土和磁铁、芯片设计软件、航空发动机部件、乙烷化工原料等领域，但没有涉及关税层面的调整。
- 经济基本面来看，内需不足、物价低迷仍对企业盈利产生制约。
- 5月CPI同比下降0.1%，小幅好于市场预期，5月PPI同比下降3.3%，降幅较上月进一步走扩，已连续32个月处于负值区间。
- PPI持续低迷，除了油价下行的输入性影响外，国内有效需求不足、部分行业产能过剩也是重要原因。
- 提振物价的关键在于“扩大有效需求，畅通供需循环，打通实体经济堵点”，需要各项政策协同形成合力。
- 历史经验显示，PPI与A股非金融企业盈利增速呈正相关，物价中枢重回上行还需政策进一步落地显效。
- 6.18陆家嘴论坛将出台若干重大金融政策，A股市场对于“新政”出台有一定期待。
- 央行行长和副行长、国家金融监管总局、证监会、国家外汇局局长将出席本次论坛，论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策。
- 本届论坛关注前沿热点，安排了8场全体大会，包括金融开放合作与高质量发展、增强全球货币政策的协调性、推动资本市场持续稳健发展、人工智能赋能金融改革创新：机遇和挑战等。
行业配置建议
- 适度均衡配置，建议关注有色金属、军工、AI应用（软件、硬件）、创新药等。
- 主题方面，建议关注自主可控、并购重组等。
风险提示
- 海外政策变化超预期，海外流动性风险，地缘政治风险等。
