核心观点
- 供给端：本周长流程产量略降，日均铁水产量回落至241.5万吨，钢材产量环比下降2.4%。国内高炉和电炉产能利用率分别为90.6%和53.2%，环比有所下降。
- 库存端：钢材总库存下降0.7%，降幅环比扩大，螺纹钢库存去化，热卷库存继续累积。钢厂库存环比回落1.3%。
- 需求端：五大品种钢材表观消费继续走弱，环比下降1.6%，螺纹钢和热卷表观消费分别环比下降4.0%和0.3%。建筑钢材成交周均值为10万吨，环比下降4.0%。
- 原料端：铁矿价格走弱，普氏62%品位进口矿价格指数为94.6美元/吨，环比下降1.6%。焦炭价格也走弱，天津港准一级焦炭价格为1320元/吨，环比下降5.7%。
- 价格与利润：钢材现货价格偏弱运行，长流程钢材现货即期毛利小幅改善，但原料滞后三周吨钢毛利走弱。电炉方面，废钢价格走高，短流程吨钢毛利回落。
- 出口情况：1-5月我国钢材净出口4591.6万吨，同比增加10.3%。发改委将整治“内卷式”竞争，促进产业健康发展。
- 投资策略：供给优化是未来钢铁盈利恢复的最核心要素。部分公司已处于价值低估区，具备较好的战略配置价值。推荐华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份等。
关键数据
- 中信钢铁指数报收1538.88点，上涨0.48%，跑赢沪深300指数0.73pct。
- 国内247家钢厂高炉产能利用率为90.6%，环比-0.1pct，同比+2.4pct。
- 国内91家电炉产能利用率为53.2%，环比-1.0pct，同比-2.2pct。
- 五大品种钢材周产量为858.9万吨，环比-2.4%，同比-4.2%。
- 五大品种钢材周社会库存为927.5万吨，环比-0.4%，同比-27.0%。
- 五大品种钢材周表观消费为868.1万吨，环比-1.6%，同比-2.7%。
- 普氏62%品位进口矿价格指数为94.6美元/吨，环比-1.6%，同比-12.8%。
- 天津港准一级焦炭价格为1320元/吨，环比-5.7%，同比-37.1%。
研究结论
- 钢材中长期基本面有望持续好转，供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势。
- 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。
- 风险提示：国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨。
