核心观点
- 供给端：本周长流程产量回升，日均铁水产量增加，钢材产量增幅环比收窄。国内钢厂产能利用率提升，但电炉产能利用率有所下降。新疆钢厂减产10%，推动行业减量重组预期升温。
- 库存端：钢材总库存降幅扩大，社会库存和钢厂库存均环比下降，螺纹钢和热卷库存降幅较大。
- 需求端：五大品种钢材表观消费量环比持续好转，热卷消费显著回升，建筑钢材成交周均值增加。
- 原料端：铁矿价格走强，澳洲发运量略降，巴西发运量增加，港口库存小幅累积。焦炭价格持平，独立焦企产能利用率回升，焦炭钢厂可用天数回落。
- 价格与利润：钢材现货价格涨跌互现，低库存背景下需求改善或将提振市场交易情绪。长流程钢材现货即期吨钢毛利略降，原料滞后三周吨钢毛利小幅回升，电炉方面吨钢毛利环比回落。
关键数据
- 产能利用率：国内247家钢厂炼铁产能利用率89.1%，环比+0.4pct，同比+6.3pct；91家电炉产能利用率50.7%，环比+0.1pct，同比-1.3pct。
- 产量：五大品种钢材周产量869.5万吨，环比+0.5%，同比+1.6%；螺纹钢周产量227.4万吨，环比+0.5%，同比+8.4%；热卷周产量324.8万吨，环比+0.1%，同比+0.9%。
- 库存：五大品种钢材周社会库存1253.7万吨，环比-2.8%，同比-24.8%；螺纹钢周社会库存609.6万吨，环比-1.4%，同比-30.2%；热卷周社会库存310.8万吨，环比-4.1%，同比-8.9%。
- 表观消费：五大品种钢材周表观消费量919.8万吨，环比+1.4%，同比-3.7%；螺纹钢周表观消费量245.3万吨，环比+1.0%，同比-12.8%；热卷周表观消费量338.7万吨，环比+2.4%，同比+5.0%。
- 价格：Myspic综合钢价指数125.6，周环比+0.5%，同比-8.1%。
- 成本及毛利：长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为3413元/吨与3639元/吨，毛利分别为-180元/吨与-256元/吨。
研究结论
- 随着后续行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。
- 碳市场扩围至钢铁行业，产业减量重组有望推进。煤电新建及油气景气周期的相关标的有望受益。
- 贵金属相关股票处于明显低估状态。黑色金属金融属性相对较低，投资需把握安全边际、盈利回归能力、需求端来源和行业刺激因素。
- 继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，建议关注久立特材、新兴铸管、甬金股份、常宝股份、武进不锈。
