工业硅/多晶硅周度行情分析：丰水期将至，硅系价格承压运行

工业硅

• 供应： 大厂减产，5月产量增幅收窄至33万吨；丰水期将至，西南地区硅企可能增加开工。
• 需求： 有机硅、铝合金开工或高位持稳，多晶硅排产微增，供需大体持平，供应过剩格局难扭转，库存消化压力大。
• 价格： 基本面处于供需过剩+库存高位+产业亏损的格局，价格震荡运行。
• 策略： 短空尝试，期权新单观望，上游企业低比例卖出保值，中下游企业中等比例买入保值，期现正套适量参与，价差套利观望。

多晶硅

• 供应： 监管“反垄断”推动去产能，近期价格推涨；丰水期将至，西南地区电价下调可能增加供应。
• 需求： 5月硅片排产回升，供<求状态，有助于库存去化。
• 价格： 基本面过剩+监管约束，供需两端暂未扭转，预计短中期震荡运行，中长期待丰水期探底后逐步试多。
• 策略： 新单观望，期权观望，上游适量调低卖出保值比例，下游适量增加买保比例，价差套利可部分止盈（有现货销售渠道），11-12反套持有，需做好风险/止盈管理。

库存

• 工业硅： 社会库存（含仓单）55.1万吨，环比下降；厂库库存18.18万吨，环比下降；仓单2.78万手，环比增加。
• 多晶硅： 仓单46110吨，环比增加。

供需平衡

• 工业硅： 4-5月单月供<求，但幅度不足以扭转供应过剩格局，丰水期将至，当地硅企有复产意愿。
• 多晶硅： 5月供<求状态，有助于库存去化。

价差

• 工业硅： 隔月间价差波动较窄，跨期套利观望。
• 多晶硅： 隔月价差波动较小，新单观望；可持有11-12反套，需做好风险/止盈管理。