建筑建材行业周报：化工能源安全重要性凸显，关注中国化学

核心观点

• 化工能源安全重要性凸显，发展煤化工有利于缓解原料进口依赖，丰富中国化工原材料来源。中国化学作为国内煤化工工程总承包的绝对龙头，有望充分受益。
• 本周（2025/6/9-2025/6/13）新增地方政府专项债发行金额70.72亿元，周环比减少3.18%。本月（2025/6/1-2025/6/13）新增地方政府专项债发行金额143.76亿元，月环比减少90.06%，年同比减少45.41%。
• 根据百年建筑网，截至6月10日，样本建筑工地资金到位率为59.03%，周环比下降0.10个百分点。本期资金到位率又转入下滑通道，近4周仅维持上周单次环比增长。值得注意的是，房建项目资金到位率同比年内首次同比下降。
• 本周（2025/6/13）全国水泥市场价格环比回落0.9%。价格上涨区域主要是华东长三角地区，幅度20-30元/吨；价格下调区域有华北、华南、西南和西北地区，幅度10-30元/吨。
• 截至2025/6/13，本周全国重点地区水泥企业平均出货率45.7%，环比下滑2.3pct。六月初受高考、农忙和高温等多重不利因素影响，国内水泥需求持续偏弱。本周全国水泥出库量286.35万吨，环比下降9.30%，年同比下降28.49%。
• 中国化学坚持创新驱动，研发投入强度连年保持在3%以上，同时将科技成果转化获得的净利润等，按照15%激励科研队伍和人员（一年的激励金额是千万级）。

关键数据

• 2025年新增地方政府专项债累计发行进度为37.45%。
• 样本建筑工地资金到位率为59.03%。
• 本周全国水泥市场价格环比回落0.9%。
• 本周全国重点地区水泥企业平均出货率45.7%。
• 本周全国水泥出库量286.35万吨，环比下降9.30%。

研究结论

• 建筑板块估值处于历史较低水平，低配的建筑建材板块值得关注，尤其权重个股。
• 美关税升级背景下，看好今年实物工作量超预期。
• 个股层面：沪深300低配股，关注中国化学、中国建筑、中国交建、四川路桥、推荐海螺水泥等；高股息海外工程，关注中材国际、中钢国际；内需顺周期弹性标的，关注鸿路钢构、东华科技等。
• 风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。