关注地缘冲突下的煤价变化，重点推荐兖矿能源、广汇能源

核心观点及关键数据

短期供给宽松缓解，港口有望加速去库。近期煤价企稳主要因国内外供应收缩叠加“迎峰度夏”需求提振。供给端：安全生产月、汛期检查及进口煤炭持续走弱缓解供给宽松；5月中国煤炭进口3604万吨，同比降17.7%，环比降4.7%，蒙古国出口同比、环比均下降。需求端：“迎峰度夏”传统用电高峰提振电煤补库需求，政策要求提升长协覆盖率或共同带动市场需求转好。库存端：环渤海港口库存持续去化，秦皇岛港库存截至6月13日为618万吨，周环比降5.65%。国际能源价格上涨，中东冲突或进一步推高油价及煤炭价格。

研究结论

当前坑口港口煤价倒挂、进口煤价格优势下降且现货价格跌破长协价格，企业控产挺价意愿增强。天气转热及地缘政治冲突或推动煤炭价格触底反弹。关税冲击下新的供需平衡有待形成，地缘政治冲突或进一步拉高全球能源价格，高股息、低估值煤炭个股攻守兼备，具备相对确定性，建议积极配置。投资思路：价格寻底，布局右侧。

行业表现及个股推荐

本周煤炭板块下跌0.9%，表现劣于大盘；动力煤板块下跌0.6%，焦煤板块下跌1.9%，焦炭板块下跌0.5%。涨幅前三的个股为安源煤业(11.3%)、云煤能源(9.8%)、山西焦煤(3.2%)；跌幅前三的个股为ST大有(-4.1%)、平煤股份(-3.7%)、云维股份(-3.0%)。重点推荐具备海外业务敞口的兖矿能源、广汇能源等，以及炼焦煤的淮北矿业、平煤股份等。

动力煤及焦煤数据

动力煤：京唐港动力末煤价格周环比下跌1元/吨至613元/吨，周环比降0.16%，年同比降30.02%。供应方面，日均产量566.40万吨，周环比降1.03%；需求方面，25省日耗煤475.60万吨，周环比降2.02%，同比下降6.75%。 焦煤及焦炭：京唐港主焦煤价格周环比下跌40元/吨至1230元/吨，周环比降3.15%，年同比降40.87%。供应方面，精煤日产量分别为74.06万吨和47.79万吨，周环比分别降0.63%和7.13%；需求方面，钢企铁水日产241.61万吨，周环比降0.08%，同比增长0.96%。

风险提示

政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据可信性风险；研报信息更新不及时风险。