6月金融数据解读：总量目标淡化，票据未低价冲量

5月金融数据解读

总量目标淡化，票据未低价冲量

• 5月新增人民币贷款6200亿元，同比少增3300亿元，信贷余额增速由7.2%回落至7.1%。
• 新增社会融资规模2.3万亿，同比多增2000亿元，社融存量增速维持在8.7%。
• M2同比增速从8%小幅下行至7.9%，新口径的M1增速由1.5%上行至2.3%。
• 央行淡化总量目标，票据“补位”相对有限，不包含票据的信贷新增接近去年同期。
• 政府债券发行支持社融增速维持高位。
• 存款方面，M1增速回升，企业存款多增支撑M2增速。

信贷：居民部门平平，企业短贷有起色

• 居民部门：短期贷款减少208亿元，中长期信贷增长746亿元。
• 企业部门：中长期贷款新增3300亿，同比少增1700亿元；短贷增长1100亿，同比多增2300亿元。
• 票据融资新增746亿元，同比少增2826亿元。

社融：政府债券仍有支撑，企业债券发行意愿抬升

• 政府债券发行较快，当月新增1.46万亿元，同比多增2367亿元。
• 企业债券发行有所回升，当月新增1496亿元，同比多增1211亿元。
• 未贴现票据减少1162亿元，同比接近去年同期。

存款：低基数效应下，M1增速明显回升

• M1环比新增高于去年同期，但较季节性水平仍有一定差距，同比读数由1.5%修复至2.3%。
• 同业存款大幅增长1.2万亿元，居民存款新增4700亿元，企业部门减少4176亿元。

风险提示

• 信贷投放持续性不及预期。