银行业10月金融数据点评：淡化数量目标，直接融资占比提升

银行业10月金融数据点评

主要内容与关键数据

1. 社融增速放缓

   • 10月新增社会融资规模1.40万亿元，同比少增4483亿元，社融存量同比增速7.8%，环比下降0.2pct，较年初下降1.7pct。
   • 直接融资占比从23年末的34%升至24年10月的45%，主要由政府债支撑。
   • 政府债融资10496亿元，同比少增5142亿元，后续地方专项债加速发行，政府债对社融的支撑作用将进一步增强。
   • 企业债和股票融资分别新增1015/283亿元，同比少增幅度收窄。

2. 信贷增速放缓，结构改善

   • 10月新增人民币贷款5000亿元，同比少增2384亿元。
   • 贷款存量增速从23年末的11%降至24年10月的8%。
   • 企业贷款新增1300亿元，同比少增3863亿元，企业短贷、票据融资、企业中长贷分别新增-1900亿元、1694亿元、1700亿元。
   • 居民贷款新增1600亿元，同比多增1946亿元，其中居民短贷、中长期贷款分别新增490亿元和1100亿元，同比分别多增1543亿元、393亿元。

3. M1和M2增速回升

   • 10月M2、M1同比增速分别为7.5%、-6.1%，环比增速分别+0.7pct、+1.3pct，M2-M1剪刀差收窄至13.6%。
   • M1增速回升反映社会信心改善，经济逐渐活跃。
   • 权益市场向好，带动M2回升，10月A股日均成交额超2万亿元。

4. 投资建议

   • 10月金融数据反映真实社融信贷需求情况，经济正在改善，对后续经济有信心。
   • 政策预期积极，继续看好大金融板块表现。
   • 建议两条投资主线：长期优选商业模式的核心资产，中期关注高股息策略。

5. 风险提示

   • 经济下行压力、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。