Pluxee NV：第三财季趋势：第二财季趋势延续但外汇逆风加剧

Pluxee NV 是一家全球领先的员工福利和参与解决方案提供商，其业务分为员工福利和其他产品与服务两大板块。公司于 2024 年 2 月从 Sodexo 集团分拆并上市。研报认为，Pluxee 的运营表现积极，但同时也面临着周期性、监管和竞争等多重挑战。

核心观点

• Pluxee 的员工福利业务预计将保持强劲增长势头，尤其是在拉丁美洲和新兴市场，而欧洲市场则有望在经历了 2024 年第二季度的低谷后实现反弹。
• 其他产品和服务业务表现混合，智利社会计划将提供积极支持，但比利时公共计划仍将带来负面影响。
• 现金管理业务预计将减速，但仍将实现有机增长，主要受利率动态和汇率效应的影响。
• 汇率风险仍然是主要担忧，预计第三季度总收入将面临约 7% 的负面影响，主要来自拉丁美洲货币（尤其是巴西雷亚尔和墨西哥比索）以及土耳其里拉的汇率变动。

关键数据

• 预计 2025 财年有机营业收入增长 9%，达到 13 亿欧元。
• 预计 2025 财年经常性 EBITDA 边际率扩大至 38%，与公司指引相符。
• 预计 2025 财年经常性 EBITDA 达到 4.74 亿欧元，同比增长 11%。
• 预计 2025 财年每股收益为 1.26 欧元。

研究结论

• 研报维持对 Pluxee 的“持有”评级，目标价为 20.40 欧元。
• 研报认为，Pluxee 的增长前景受到竞争加剧、通货膨胀稳定和净利息收入下降等多重因素影响。
• 研报预计 Pluxee 将在 2025 财年实现其指引，但中长期来看，公司盈利能力面临压力。
• 研报建议投资者关注公司第三季度的业绩报告，以及监管政策的变化对公司业务的影响。