美国半导体行业TPU加剧竞争角逐但行业整体向好建议买入英伟达NV

大型语言模型（LLM）行业动态持续

过去几天人工智能行业大事频发：谷歌推出Gemini 3模型，Anthropic发布Claude Opus 4.5模型，宣称在编码、智能代理及问题解决等任务中表现优于Gemini 3。美银预计OpenAI、xAI等未来几个月可能推出竞争性产品。深度求索（DeepSeek）从头部模型开发商跌至第17位，表明LLM领域竞争是长期马拉松，当前格局不能预示未来市场份额。

TPU加剧人工智能加速器竞争

谷歌持续研发TPU，其Gemini系列模型100%使用TPU训练，而GCP业务主要使用英伟达芯片。有报道称谷歌可能向Meta出租TPU，2027年推进本地部署，这将加剧英伟达（GPU供应商）与AMD的竞争。

人工智能加速器市场处于上升期初期

美银预测，到2030年，人工智能数据中心总可寻址市场（TAM）将从2025年的2420亿美元增长约5倍至1.2万亿美元。模型显示，英伟达市场份额可能从85%以上逐步回落至75%左右。

商用GPU芯片优势及竞争格局

• 优势：现货供应能力、跨云兼容性、英伟达全栈软件及开发者生态，且主权国家和企业本地客户总可寻址市场规模更大。
• 供应链限制：当前供应有限，竞争对手难以快速抢占份额，市场份额变化将是渐进过程。
• 定制芯片适用场景：对特定内部工作负载（如谷歌、Meta）更具成本优势，但对公共云（微软Azure、亚马逊AWS）等灵活性要求高的场景实用性较低，因此谷歌公共云仍使用GPU。

研究结论及投资建议

• 维持买入评级：英伟达（NVDA）、博通（AVGO）、超威半导体（AMD）。
  • 英伟达：销售额/每股收益增长潜力超40%，但市盈率约25倍，市场未充分反映其价值。
  • 博通：预计2026财年人工智能业务销售额同比增长超100%，2026财年38倍市盈率反映合理溢价，但需注意谷歌TPU可能挤压其ASIC市场空间。
  • AMD：2026财年市盈率33倍，受益于CPU、GPU、嵌入式及游戏领域的多元化增长动力。