京仪装备深耕半导体专用温控/废气处理设备，国内市场份额稳步提升。公司作为国内实现进口替代的供应商，产品包括温控设备（Chiller）、废气处理设备（LocalScrubber）和晶圆传片设备（Sorter），其中温控设备收入占比超60%。2022-2024年公司收入/归母净利润CAGR为24.36%/29.54%。
半导体专用温控设备市场集中度较高，公司产品市占率国内领先。温控设备主要应用于刻蚀制程，预计2031年全球市场规模将达到12.3亿美元。公司温控设备主要应用于先进制程产线，适配业内主流厂商的工艺设备。2022年公司温控设备国内市占率排名第一，2024年约39%。公司产品核心技术指标处于国内领先、国际先进水平，并向超低温方向研发新品。
半导体专用工艺废气处理设备需求提升空间大，公司产品市占率稳步提升。废气处理设备主要应用于薄膜沉积和刻蚀环节，预计2030年全球市场规模达23.51亿美元。公司废气处理设备已批量化应用在晶圆制造产线，与主流厂商设备完成匹配验证。2022年公司废气处理设备国内市占率上升至第四，2024年约13%。公司产品关键性能参数处于国内领先、国际先进水平。
晶圆传片设备国产化率极低，公司产品本土优势显著。晶圆传片设备主要应用于逻辑芯片90nm-28nm等各种工艺需求，预计2028年国内市场规模达3.33亿美元，销量超3000台。公司产品性价比高，率先实现国产替代。与境外竞争对手相比，公司产品在技术服务、响应速度等方面拥有本土企业优势，逐步打破境外竞争对手的垄断。
预计到2025年，公司现有产品在中国的合计市场空间约达60亿元，国产替代趋势下公司市场份额提升空间较大。公司2024H1新签订单约10.5亿元，在手订单约22亿元，预测全年累计新增订单将达到16-19亿元。预计公司2025-2027年分别实现营业收入13.72/17.32/21.33亿元，归母净利润2.24/3.19/4.04亿元，对应EPS分别为1.34/1.90/2.40元，25-27年PE分别为39.48X/27.72X/21.94X。首次覆盖给予“增持-A”评级。
