- 核心观点:海外SAF需求回暖推动UCO价格上涨,进而带动UCO-HVO/SAF全产业链景气上行。
- 关键数据:
- 欧洲四类加氢HVO FOB、SAF FOB价格分别较2025年2季度以来的最低点上涨13.97%、11.60%。
- 我国华东地区地沟油、潲水油价格分别较2025年2季度以来的最低点上涨3.31%、2.31%。
- 2025年1-4月出口UCO 80.72万吨,同比+5.65%。
- 研究结论:
- 欧盟逐步落实2%的SAF掺混政策,中国SAF产品凭借成本优势有望获得较大市场份额。
- 未来SAF需求稳步增长将推动UCO需求增长,UCO景气度率先上行。
- 受益标的:
- SAF:嘉澳环保、海新能科、卓越新能、鹏鹞环保等。
- UCO:山高环能、朗坤环境等。
- 风险提示:政策推进不及预期、原材料价格大幅上涨、技术进步不及预期等。