铝产业风险管理日报：沪铝月差扩大

氧化铝

• 核心矛盾：几内亚Axis矿区短期停产概率高，但长期停采风险存疑；氧化铝库存转为累库，部分地区现货价格回落，氧化铝承压运行。
• 利多因素：几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证。
• 利空因素：新增产能持续投产、需求刚性较强无增量、利润修复导致停产企业复产、部分地区现货价格回落。
• 风险管理策略：库存管理建议多做空氧化铝主力期货合约（卖出75%），原料管理建议空做多氧化铝主力期货合约（买入50%），暂不合适期权策略。

电解铝

• 核心矛盾：供给接近行业上限变化不大，需求淡季下降明显但加工环节囤积库存，供需矛盾暂时不强，但后续需求走弱压力存在；库存维持去库状态，华东地区现货偏紧，中原地区供货商惜售。
• 利多因素：供应绝对增量有限、库存低位且持续去库、华东地区现货偏紧。
• 利空因素：终端工厂订单下降明显、下游开工率下降且成品累库、需求较弱。
• 风险管理策略：库存管理建议多做空沪铝主力期货合约（卖出75%），原料管理建议空做多沪铝主力期货合约（买入75%）并卖出沪铝看跌期权，暂不合适期权策略。

铸造铝合金

• 核心矛盾：原料端废铝紧张成本支撑强，供应产能过剩行业利润难高，需求端汽车市场良好但下半年淡季及美关税政策影响下需求增速放缓。
• 利多因素：废铝紧张成本支撑强。
• 利空因素：需求有走弱预期、行业产能过剩严重。
• 风险管理策略：短期单边操作需谨慎，可考虑正套操作。

关键数据

• 氧化铝：主力合约最新价2895元/吨，连续合约最新价2980元/吨。
• 电解铝：主力合约最新价2039元/吨，连续合约最新价2067元/吨。
• 铝合金：主力合约最新价1946元/吨。
• 库存：沪铝仓单总计46344吨，伦铝库存总计35560吨。
• 价格区间预测：氧化铝1900-3200元/吨，电解铝1900-2030元/吨。

研究结论

• 氧化铝短期承压运行，中长期可逢高沽空。
• 电解铝短期震荡偏强且back结构扩大，中长期偏空。
• 铸造铝合金短期单边操作需谨慎，可考虑正套操作。