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南华原木产业风险管理日报：趋势向上，月差继续走弱

2025-10-21 宋霁鹏南华期货尊敬冯

盘面：LG2511收盘于803（+1），LG2601收盘于838（+3.5），持仓1.7万手。
现货：现货价格无变化。
估值：仓单成本约831元/立方米（长三角），836元/立方米（山东）。
库存：截止10.10日，全国库存量299万方（+13）。
核心矛盾：
- 利多因素：01合约预期基于特别港务费政策对等反制，可能引发CFR报价抬升或供应减量，但政策稳定性存疑，交割逻辑仍可能贴水。
- 月差：11-01月差收于-34.5，新低，反映转抛成本不足，可能继续走弱。
策略：
1. 01合约备兑看涨：建立1/3的LG2601C850卖方和2/3的LG2601C875卖方头寸。
2. 挂动态回撤止盈单。
利多解读：
1. 新西兰季节性因素影响集成材配比提高，口料材配比减少。
2. 海运附加费潜在进口成本提高。
3. 库存相对低位。
利空解读：
1. 国产材可交割品出现。
2. 非主流交割库的交割品，买方接货意愿降低。

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