铁矿石：交投回归基本面，短期偏弱运行

逻辑：近期黑色系市场交投重心仍以终端需求悲观预期为主，成材表需呈现出淡季特征，碳元素不断让利于铁元素（碳元素现货端并未出现提涨，焦炭甚至提降第三轮），高炉利润并未因成材价格下跌而出现利润大幅压缩反而有所扩大，短流程谷电陷入大幅亏损，铁矿石需求韧性仍强。

供应方面：本期外矿发运环比小幅增加，澳洲铁矿石发往中国量大幅增加，澳洲发运增加明显，而巴西发运高位回落，非主流国家发运小幅波动。6月份是外矿发运旺季，叠加澳洲BHP、FMG矿山财年冲量，预计外矿发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱。

需求方面：国内需求高位回落但仍处于高位水平，铁水连续四周回落但降速收窄，本期241.80（环比-0.11），当前钢厂盈利率水平较高，预期铁水将整体高位回落走势但下行斜率偏低，高需求支撑价格。

库存方面：当前钢厂库存维持低库存管理，库销比环同比下降；国内需求水平仍相对偏高，短期港口库存持续去库，随着到港量回升，后期预期港口库存有小幅累积预期或保持相对平稳，由于市场对需求预期较弱，补库预期偏弱。

观点：短期宏观扰动减弱，交投重心回归强现实+弱预期，需求整体维持下滑趋势，供给端环比（到港）预期增速扩大，预计短期铁矿石价格震荡偏弱运行，缺乏明显向上驱动。

价格：震荡偏弱运行，偏空对待。

后期关注/风险因素：焦煤价格变动、主流矿山发运、中美贸易磋商