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豆粕维持区间震荡调整菜籽粕回归基本面偏弱运行

2025-04-25 中辉期货 yuAner

豆粕观点：
- 国际方面：中美贸易加征关税利多影响有限；南美大豆产量确定，美豆种植初期天气顺利。
- 国内方面：4-6月大豆进口量超1000万吨，4月18日国内港口大豆库存470.5万吨（环比增69.68万吨），油厂大豆库存425.91万吨（环比增63.67万吨）；豆粕库存12.55万吨（环比减16.50万吨）。现货供应偏紧带动近月合约强势，主力合约小幅收涨但未打破调整格局。
- 后市展望：美豆未来15天降雨充沛，国内集中进口供应季叠加缺乏利多预期，豆粕主力短期偏空运行，节前追多谨慎。
菜粕观点：
- 库存情况：4月18日沿海油厂菜籽库存32万吨（环比减2.8万吨），菜粕库存0.99万吨（环比减1.08万吨），未执行合同8.42万吨（环比增1.3万吨）。
- 基本面：国内菜粕库存高于往年同期，5月新季菜籽上市，豆菜粕价差扩大至900元/吨以上，菜粕替代性下降。
- 价格驱动：豆粕上涨带动菜粕跟涨，加籽出口需求强劲支撑价格。盘面短期反弹但需警惕新季菜籽供应压力，节前追多谨慎。

豆粕维持区间震荡调整菜籽粕回归基本面偏弱运行

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