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非银行业点评：“双重上市”机制突破，加速推动互联互通

金融 2025-06-11 张凯烽民生证券王擦

核心观点：中办、国办印发的《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》聚焦四大领域，推进金融、技术、数据等赋能实体经济高质量发展，对非银行业产生多维度、深层次积极影响，加强粤港澳大湾区的互联互通，利好非银机构相关业务开展。
关键数据：
- 港股上市的粤港澳地区企业城市分布：深圳、广州等地企业数量较多。
- 港股上市的粤港澳地区企业恒生行业分类情况：主要集中在资讯科技业、非必需性消费、医疗保健业等。
- 港股上市的粤港澳地区企业市值分布：总市值集中在100亿港元以上区间。
- 港股上市大市值粤港澳地区企业基本情况：腾讯控股、小鹏汽车-W等企业市值较高，主要业务涉及增值服务、智能电动汽车、医药生物等。
研究结论：
- “双重上市”机制突破，券商投行业务有望迎来增量，头部券商如中信证券、华泰证券等受益。
- 加速推动互联互通，市场交投活跃度提升，相关券商经纪、做市等业务直接受益，科创企业债券承销业务受益。
- 拓宽保险资金投资范围，激活长期资本功能，险资可投向新能源、生物医药等领域，受益权益投资长期回报增长。
投资建议：关注港股IPO经验丰富、未来在“A+H”项目上有望更为受益的中信证券、华泰证券等龙头券商标的。
风险提示：政策推进速度不及预期、资本市场波动加大、并购重组推进放缓、投行业务收入恢复不及预期等。